宏观研究数据库：货币放缓和通胀的共识提升

　　评论： 按照路透对中国经济3月份宏观数据的POLL，市场对中国当期经济运行状态的看法是：经济延续回升，货币稳中趋降，价格全面回升。 3月份CPI市场预测的中值和均值分别为0.2和0.3，分布区间为（-0.4,0.8），分布差距缩小，分布区间显著提升，表明机构间对通胀上行的共识度提升，但也有机构认为通缩风险更大，这些机构成了市场非主流认识。笔者仍然认为经济底部时期不会有通胀，只是因农产品资本化带来的波动。3月份PPI市场预测的中值和均值分别为3.7和3.5，分布区间为（2.1,4.7），差距虽扩大但台阶提升更明显，显示价格快速上涨已成为市场一致看法。笔者上期认为，受大宗商品价格持续回升，特别是近期煤炭和金属价格的持续高位运行影响，未来PPI同比值将加速回升，市场对此已越来越形成共识。3月份M2市场预测的中值和均值为9.5、9.6，比较接近；在2月份超出预期回升的货币数据公布后，市场并未提升货币趋松预期，表明市场认为流动性仍将维持平稳。笔者认为，中性货币环境本就难以精确量化，经济和市场又在不断变化，货币当局维持中性流动性环境只能在“走走停停”中维持动态平衡。对于经济运行指标，受基数效应影响，市场普遍给出了较高预期。 随着物价结构改变和货币重新进入平稳期，债券市场或转入震荡平衡期，市场趋势出现需要货币政策明确动作，如降息、降准；权益市场受经济好转预期影响，将维持平稳中波动增加局面。中外疫情形势差异，使得中国经济的海外需求维持了旺盛局面；但由于高房价持续，经济转型推进较为缓慢，长期看的中国经济运行仍将现有徘徊格局。在经济、货币双平稳格局下，股市短期走向或延续震荡加剧态势。