平安银行(000001)点评报告:零售业务增长强劲 资产质量仍在改善

类别:公司 机构:万联证券股份有限公司 研究员:郭懿 日期:2021-04-30

  报告关键要素:

      2021 年4 月21 日,平安银行公布2021 年一季度业绩。

      投资要点:

      拨备前利润同比增长10%,加权风险资产环比增长:2021 年一季度实现营业收入417.88 亿元,同比增长10.18%,实现拨备前利润295.71 亿元,同比增长23.4%,实现归母净利润101.32 年亿元,同比增长18.53%。存款余额较年初增长2.5%,贷款总额较年初增长4.2%,加权风险资环比增长3.2%。

      2021 年一季度净息差环比下行1 个BP: 2021 年一季度净息差环比下行1BP:从生息资产和付息负债的角度看,净息差下行预计和生息资产端的增速较快有关。负债端成本的下行,预计主要受到存款成本下降的带动。存款端除了日均活化率提升因素外,零售端个人定期存款成本受政策规范因素的影响,也明显下降。

      零售业务整体维持高速增长:截至2021 年一季度末,零售客户数达到1.1 亿户,较上年末增长3%,管理的零售客户资产(AUM)达到2.8 万亿,较上年末增长6.8%。私人银行财富客户数98.86 万户,较上年末增长5.8%,其中私行达标客户6.25 万户,较上年末增长9.1%,AUM 规模1.23 万亿,较上年末增长9.2%。同期,财富管理手续费收入25.38 亿元,同比增长50.2%,其中,代理基金收入增长289.7%,代理保险收入同比增长63.7%。

      不良率1.1%,较上年末下降8BP:企业贷款的不良率1.03%,较上年末下降21BP;个人贷款不良率为1.14%,较上年末上升1BP,其中汽车金融贷不良率小幅上升。

      盈利预测与投资建议:一季度平安银行零售端保持快速增长,相关中间业务收入增幅明显。资产端,整体质量持续向好,零售端的资产质量预计整体保持稳定。公司当前股价对应的2021-2022 年的PB估值为1.38 倍,1.25 倍,维持“增持”评级。

      风险因素:受新冠疫情影响,全球经济恢复不及预期,导致银行资产大幅波动。