菲利华(300395)2020年年报点评：需求高景气 十四五加速成长

　　投资要点：

    维持目标价 66.3 元，维持增持评级。公司公布 2020 年年报，业绩符合预期，我们维持 2021~2022 年 EPS 1.02/1.47 元预期，给予 2023 年 EPS1.95 元预期，维持目标价 66.3 元，空间 81%。

    　　需求高景气，十四五加速成长。1）公司公布 2020 年年报，实现营收8.64 亿元（+10.86%），归母净利 2.38 亿元（+24.3%），业绩符合预期。

    　　2）受益于航天航空需求高景气，公司大力提升石英玻璃纤维产能，建筑面积 2.5 万平方米的石英玻璃纤维新车间预计于 2021 年 6 月份部分投入生产，助力军品业务持续高增长。3）受益于半导体行业高景气，2020 年半导体业务营收增长 38%，新增 64 种产品通过认证。我们认为，受益于 5G、大数据、人工智能等新技术和新产品的应用，半导体需求有望快速增长；在当前国际形势下，半导体国产化趋势有望加速，石英玻璃材料需求有望伴随式高增长，菲利华将充分受益。4）受益于航天航空、半导体需求高景气，十四五菲利华有望加速成长。

    　　坚定向下游延伸，打开成长空间。1）军品向结构件发展打开天花板，目前已有三个型号的复合材料产品研发成功，通过相关试验考核；另有多个型号高性能复合材料项目在研发中。2）上海石创石英玻璃器件通过中微认证，半导体业务向下游制品逐步拓展。3）在合肥成立子公司，拟从事光掩模基板精加工业务，为产业链国产化提供支撑。

    　　催化剂：十四五规划落地；新产能达产。

    　　风险提示：军费增速低于预期；军工项目进度低于预期