完美世界(002624)公司信息更新报告：MMORPG市场地位稳固 多品类产能释放在即

2020 年游戏业务表现亮眼，2021Q1 高基数下业绩有所回落公司公布 2020 年年度报告，实现营业收入 102.25 亿元（同比+27%），归母净利润 15.49 亿元（同比+3%），主要系游戏业务高增长所致。公司发布 2021 年第一季度报告，实现营业收入 22.31 亿元（同比-13%），归母净利润 4.64 亿元（同比-24%），主要系游戏流水自 2020Q1 疫情“宅经济”红利高基数下回落，游戏业务实现净利润 4.27 亿元（同比-16%）。基于新游戏上线时间晚于预期，我们下调2021-2022 并新增 2023 年盈利预测，预测 2021-2023 年归母净利润分别为 26.10/31.48/36.43 亿元（2021-2022 年调整前为 27.90/33.54 亿元），对应 EPS 分别为 1.

    　　35/1.62/1.88 元，当前股价对应 PE 分别为 15.8/13.1/11.3 倍，我们仍看好公司突出的研发及发行能力，丰富内容储备或助推后续高增长，维持“买入”评级。

    MMORPG 市场地位稳固，海外市场竞争力提升2020 年公司核心品类 MMORPG 的市场占有率达 24.4%，较 2020 上半年提升 1.

    　　9pcts，《诛仙》、《完美世界》、《新笑傲江湖》、《新神魔大陆》等经典游戏长期位列国内 iOS 游戏畅销榜 Top50。海外方面，公司积极布局新兴市场，《R5》（韩国Google 畅销榜 Top10 和 iOS 畅销榜 Top10）、《新笑傲江湖 M》（香港台 iOS 游戏畅销榜第 1 和 Google 畅销总榜 Top3；新加坡 iOS 畅销榜第 7）等游戏成绩优异。

    以 IP 为基础创新研发，丰富内容储备或助推后续业绩高增长我们看好公司深耕经典旗舰 IP 延长 IP 生命价值，将重点开发《完美世界》、《诛仙》、《天龙八部》、《温瑞安》、《仙剑奇侠传》、《香蜜沉沉烬如霜》等 IP，储备游戏《战神遗迹》（魔幻 ARPG）将于 5 月 20 日上线。此外，公司发力潮流创新游戏，以二次元、赛博朋克、开放世界等题材类型满足年轻用户高品质需求，《幻塔》（二次元轻科幻手游，4 月 15 日测试）、《代号：MA》（多人协同 CCG 卡牌手游，《百万亚瑟王》IP）、《CodeName：X》（JRPG 手游，《女神异闻录》IP）、《一拳超人世界》（动作类手游，《一拳超人》IP）等游戏值得期待。

    风险提示：新游戏上线时间推迟或流水表现不及预期的风险；新冠肺炎疫情对公司的影响存在不确定性；游戏、影视行业政策变化对公司的影响存在不确定性。