明阳智能(601615):业绩持续高增 海风交付高峰临近

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:庞钧文/周淼顺/石岩 日期:2021-04-30

本报告导读:

    公司公布一季报,业绩高增符合预期,控股股东拟全额认购定增,彰显发展信心。公司海风技术领先,在手订单饱满,海风黄金时代来临,业绩持续高增长可期。

    投资要点:

    维持“增持”评级。维持公司2021-2023 年EPS 预测1.46、1.49、1.58元,维持目标价30.20 元。

    业绩高速增长,海风交付高峰临近。受益于2020 年抢装期的延迟交付,公司Q1 陆风仍实现较大规模出货,出货规模达665MW,加之一季度海上风电出货量达294MW,出货高增显著支撑公司业绩快速增长。2021 年是海上风电装机大年,截止一季度末,公司在手海风订单中约5.5GW,其中绝大多数将于年内实现吊装交付。从海上风电装机周期看,二季度将进入交付高峰期,将进一步助力公司二季度和全年业绩增长。

    陆风快速将本,顺利进入平价时代,控股股东拟全额认购定增彰显信心。

    伴随产业链降本、技术进步和机组大型化带来的成本下降,风电行业顺利进入平价时代,2021 年陆上风电中标价格快速下降,带动招标量大幅上升,装机需求保持火热。2020Q4 国内新增招标量16GW,2021Q1 全国新增招标量15GW,均实现大幅增长。公司2021 年一季度新增订单2.85GW,在手订单达15.77GW,在手订单饱满,业绩增长确定性高。公司公告拟非公开发行股票募资20 亿元,由控股股东能投集团全额认购,全部用于补流。此次非公开发行将进一步增加实控人持股比例,彰显未来发展信心;亦可进一步提高公司偿债能力和盈利能力,为公司成长注入活力。

    催化剂。5.5MW 及以上功率风机成本下降;海上风电项目启动加速;陆上风电项目平价进程加快。

    风险提示。海上风电发展过快出现质量问题、施工能力限制交付量。