江苏银行(600919):营业收入持续高增 利润增速大幅回升

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:王剑/陈俊良/田维韦 日期:2021-04-29

  江苏银行披露2021 年一季报

      公司在报告期内实现归母净利润52 亿元,同比增长22.8%,较年报大幅回升19.7 个百分点。

      营业收入增速与PPOP 增速持续回升

      2021 年一季度实现营业净收入153 亿元,同比增长17.1%,较年报进一步回升1.4 个百分点;一季度PPOP 同比增长21.4%,较年报上升2.4 个百分点。一季度资产减值损失同比小幅增加4.1%。受益于资产质量改善,虽然资产减值损失计提增加不多,但公司一季度拨备覆盖率持续回升,较年初大幅提高了21 个百分点。

      公司一季度资产扩张较快,季末总资产较年初增长7.1%,资本消耗有所增加,季末核心一级资本充足率较年初略降至8.77%

      净息差持续回升

      公司2021 年一季度实现利息净收入109 亿元,同比大幅增长34.3%,继续受益于规模扩张和净息差提升。我们测算的加回FVPL 投资收益后的一季度净息差为2.18%,同口径较去年同期回升11bps,仍然主要受益于负债成本改善。

      资产质量总体稳定,拨备覆盖率大幅提升

      公司2021 年一季末不良率1.24%,较年初下降8bps;关注率1.31%,较年初下降5bps,持续向好。总体来看,公司资产质量向好发展,拨备覆盖率进一步提升,较年初大幅提高21 个百分点至277%。

      投资建议

      公司表现符合预期,我们预计公司2021~2023 年净利润为190 亿元/227亿元/273亿元,同比增长21.4%/19.6%/20.3%,对应摊薄EPS1.28元/1.53 元/1.84 元;当前股价对应的动态 PE 为 5.0x/4.2x/3.5x ,动态 PB 为0.6x/0.6x/0.5x ,维持“买入”评级。

      风险提示

      宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。