用友网络(600588)：云收入大幅超预期

　　事件：2021 年4 月28 日，用友网络发布2021 一季报：公司实现营业收入12.14 亿元，同比增长11.5%；实现归母净利润-1297 万元。

    　　云收入大幅超预期，“云+软件”收入增长35.1%。2021 一季度，从细分业务来分类：云服务业务（不含金融类云服务业务）实现收入5.16 亿元，同比增长136%；实现云合同负债12.29 亿元，较年初增长13.3%，云服务业务继续保持高速增长态势。云业务收入在总收入中占比达到42.5%，同比增加了22 个百分点，公司云业务发展实现战略加速。公司云服务业务累计付费客户数为63.22 万家，比去年底增长了5.1%。支付服务收入9911 万元，同比下降52.8%。畅捷支付公司在一季度完成了股权转让的工商变更和核算出表。互联网投融资信息服务业务：收入4690 万元，同比下降43.4%。

    　　传统软件收入5.42 亿元，同比下降3.9%。传统软件的下降主要是因为云转型加速，更多的业务转化成为云服务收入。如果加总云服务和软件收入，2021年一季度共实现收入10.58 亿元，同比增长35.1%YonBIP 快速形成竞争优势，赋能各类层级客户。公司云服务业务累计付费客户数为63.22 万家，较上年底增长了5.1%。大中企业客户：大中型企业云服务业务实现收入3.99 亿元，同比增长129.6%。小微企业云服务业务实现收入8788 万元，同比增长177.5%。政府与其他公共组织云服务业务实现收入2848 万元，同比增长120.6%。

    　　围绕“强产品、占市场、提能力”三大关键任务，把握数字化、智能化、国产化浪潮。公司面向大型企业提供用友商业创新平台YonBIP 和NC Cloud的混合云解决方案。发布了YonBIP 旗舰版（公有云）202102 版。中型企业服务方面，公司在二季度公司计划发布U9 Cloud，加强公有云业务和生态伙伴运营。小微企业服务方面，公司小型企业云ERP 产品T+Cloud 进行了全新升级

    　　维持“买入”评级。预计2021-2023 年公司收入为95.26 亿元、118.76 亿元、150.10 亿元，归母净利润分别为11.66 亿元、14.70 亿元、17.80 亿元。

    　　风险提示：宏观经济下行风险、云业务转型不达预期、互联网金融业务受政策限制。