中信证券(600030):财富管理转型效果凸显 业绩超预期

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘欣琦/范林泉 日期:2021-04-29

  本报告导读:

      一季度公司业绩快速增长,资管和经纪业务是收入增长主要驱动,财富管理转型效果凸显。预计客需型业务快速增长推动金融资产增长,是资产负债表扩张的主要原因。

      投资要点:

      维持“增持” 评级,维持目标价36.77 元/股。公司一季度营业收入/归母净利润164.0/51.6 亿元,同比+27.6%/+26.7%;加权平均ROE同比+0.43pct 至2.81%,超出我们的预期。我们维持公司21-23 年EPS 为1.35/1.60/1.92 元。维持目标价36.77 元/股,维持“增持”

      评级。

    资管和经纪业务推动整体业绩快速增长,财富管理转型效果凸显。

      一季度公司营收增长27.6%,调整后增长17.7%,推动业绩大幅改善。

      其中资管和经纪业务贡献调整后营收增量的57.2%和41.1%,是营收增长主因。1)预计子公司华夏基金管理规模提升,推动公司资管业务收入增长,公司资管业务实现收入27.9 亿元,同比大涨72.4%。2)公司经纪业务实现净收入35.2 亿元,同比+31.4%,经纪业务收入增长的主因是交投活跃度提升以及代销业务的快速增长所致。

    预计客需型业务快速增长推动金融资产增长,是资产负债表扩张的主要原因。一季度末公司资产总额11,486 亿元,环比增长9.1%,金融资产扩张是主要驱动,一季度金融资产环比恢复扩张,较上年末增长9.7%,主要由交易性金融资产快速增长推动(较上年末增长13.8%),预计主要原因是公司客需型业务快速增长加上其他权益工具投资会计科目转换。公司剔除客户保证金的杠杆倍数从上年末4.68倍提升到一季度末4.90 倍。

    催化剂:市场交投活跃度提升;资本市场改革继续全面推进。

    风险提示:资本市场大幅波动。