华致酒行(300755)2021年一季报点评：业绩超预期 三大因素带动营收高速增长

　　公司1Q2021 营收同比增长81.74%,归母净利润同比增长95.22%公司公布2021 年一季报：1Q2021 实现营业收入23.53 亿元，同比增长81.74%；实现归母净利润1.91 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.46 元，同比增长95.22%；实现扣非归母净利润1.91 亿元，同比增长95.72%。

    　　公司1Q2021 综合毛利率上升1.14 个百分点，期间费用率上升0.15 个百分点1Q2021 公司综合毛利率为20.62%，同比上升1.14 个百分点。

    　　1Q2021 公司期间费用率为9.58%，同比上升0.15 个百分点，其中，销售/ 管理/财务费用率分别为7.96%/1.42%/0.20%，同比分别变化+0.39/ -0.20/-0.04个百分点。

    　　业绩超预期， 三大因素带动营收高速增长

    　　公司2021 年一季度业绩同比增长显著，主要受三大因素驱动：1）华致酒行品牌力提升， “买真酒到华致”、“买名酒到华致”的理念进一步得到渠道和消费者的认可；2）公司报告期内持续推进全国品牌连锁门店的网络布局，升级打造华致酒行的3.0 版品牌门店，直供终端门店和华致连锁门店的数量和质量同时提升，带动销售收入同比大幅增长；3）不断加强供应链建设，定制精品酒及名酒销售大幅提升，对销售和利润均有较大贡献。

    　　上调盈利预测，维持“买入”评级

    　　公司业绩超预期，渠道拓展进程顺利，品牌力不断提升，我们上调对公司2021/2022/ 2023 年EPS 的预测25%/28%/32%至1.60/2.09/ 2.71 元。公司不断增强物流体系打造，加大信息系统投入，有望进一步提升公司竞争优势，维持“买入”

    　　评级。

    　　风险提示

    　　与上游酒企合作关系未能维持，渠道拓展未达预期。