晨光生物(300138):一季报业绩持续高增长 植提龙头多点开花

类别:创业板 机构:天风证券股份有限公司 研究员:吴立/林逸丹 日期:2021-04-28

事件:公司发布一季报,公司实现营业收入10.12 亿元,同比增长37.29%,实现归母净利润7804.7 万元,同比增长28.70%。

    业绩持续增长能力突显,经营性现金流持续改善2019 年第一季度以来,公司实现每个单季度业绩均正增长,且2020 年以来增长更加稳健,增速保持在20%+至40%+的区间,反映出公司业务的持续、稳健成长性。此外,公司经营性现金流改善,2021 年一季度经营活动产生的现金流净额达3.64 亿,同比增长104%,公司销售商品、提供劳务收到的现金较快增长,反映出公司较强的议价能力。

    色素稳健,香辛料恢复快速,营养类产品增长迅猛报告期内公司植提类产品实现收入5.41 亿,同比增长30%。

    1)色素产品中:辣椒红色素持续稳定行业龙头地位,销量突破2200 吨,预计全年可保持持续增长;公司稳步推进万寿菊种植基地的育种、移栽工作,今年叶黄素销量预计同比增长。

    2)香辛料产品中:辣椒精市场供应偏紧,公司继续调控销售节奏,毛利率同比增长16%,销售额实现同比增长45%;花椒提取物受益于下游需求复苏与市场开拓,销售额同比增长了74%。

    3)营养类产品中:甜菊糖一季度销售3300 多万元,季度销售达上年度销售半数以上;姜黄素季度实现收入超千万,同比翻番;番茄红素同比增长74%,达上年度销售半数;水飞蓟实现开门红,季度销售超过上年全年。

    强化成本控制核心优势,技术研发推陈出新

    根据公司2020 年年度董事会经营评述,公司主要产品的成本低于同行5-10%。高品质、低成本、供应稳定是公司不断扩大产品市占率的核心优势,报告期内,公司对于巩固成本优势持续布局,例如,公司目前正在赞比亚进行原材料试种,未来将根据试种情况发展种植基地,有望进一步降低原材料成本。公司对于研发的重视是不断推陈出新的基石,报告期内,公司扎实推进研发工作,重点开展了辣椒红和辣椒油树脂在火锅底料中应用研究、饲料级叶黄素在蛋鸡中的应用基础研究、甜菊糖苷得率提升、甜叶菊CQA 得率提升、CBD 制剂工艺开发等项目。

    盈利预测和投资建议

    我们预计公司2021-2023 年的营业收入为44.52/47.85/52.04 亿元,归母净利润为3.50/4.30/5.39 亿元,同比增长30.70%/23.00%/25.14%,维持买入评级。

    风险提示:我国目前从未批准工业大麻用于医用和食品添加;具体实施进展和效果具有不确定性;工业大麻应与中间型大麻、娱乐大麻/毒品严格区分,坚决反对娱乐大麻等合法化;工业大麻相关业务可能含有政策变动风险、法律合规风险;公司业务存在疫情影响出口风险、汇率变动风险、法律风险。