中南建设(000961):费用管控能力较强 三道红线由红转黄

类别:公司 机构:上海亿翰商务咨询股份有限公司 研究员:于小雨/王玲/李慧慧/王柳 日期:2021-04-28

核心观点:

    一、净利润率持续增长,费用管控成效显著

    2020 年,中南建设合约销售金额2238.3 亿元,同比增长14.2%。毛利润率为17.3%,净利润率为9.9%,较2019 年上升3.5pcts。对比E50 房企利润率指标发现,中南建设在同等毛利润率水平的房企中,净利润率表现较为优异,较强的费用管控能力在一定程度上推动净利润率上行。2020 年,中南建设的三费费用率下降至14.6%。

    二、持续深耕已进入城市,主动放缓拿地步伐

    2020 年,中南建设继续通过合作、股权收购等方式新增土地储备1522.9 万平方米。有意提升长三角、珠三角及中西部等区域的市场份额,持续加大已进入城市的土地储备。同时主动降低拿地力度,投销比为0.9,存续比由2018 年的3.8年降至2.7 年。

    三、净负债率降低71.1pcts,三道红线由红转黄2020 年,中南建设通过控制有息负债增速、优化债务结构、增加货币资金及增厚权益等方式,实现三道红线指标由红转黄。