广和通(300638):受益物联网行业高景气 1Q业绩延续快速增长态势

类别:创业板 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:李天凡 日期:2021-04-28

  结论与建议:

      公司发布2021年一季度业绩,1Q实现营业收入8.60亿元,yoy+65.03%;净利润为8033万元,yoy+54.35%;扣非后净利润为7039元,yoy+49.45%,EPS为0.33元。公司业绩符合预期。

      物联网行业维持高景气,公司处于全球无线通信模组第一阵营,受益确定性强。公司持续研发投入,加快新产品布局和产品认证,有望打开未来成长空间,维持“买入”评级。

    2021年1Q业绩延续快速增长态势,符合预期:2021年1Q公司营收同比增长65.03%,环比增长10.85%,主要是物联网行业发展态势良好,随着公司产品线的丰富和市场拓展加大,营收实现快速增长。净利润同比增长54.35%,环比增长34.15%,同比增速慢于营收,主要是毛利率同比有所下降。扣非后净利润为7039万元,同比增长49.45%,主要是政府补贴同比增加。公司业绩延续去年快速增长态势。

    毛利率季度环比改善,整体费用率有所下降:毛利率方面,2021年1Q公司综合毛利率为25.11%,同比下降3.38个百分点至,我们认为主要是公司产品线不断扩展,低毛利的Cat1产品出货量增加所致;毛利率季度环比提高0.32个百分点,随着新产品的逐步推广放量,受益规模效应毛利率有所改善。费用率方面,2021年1Q公司整体费用率同比下降1.72个百分点至17.07%,其中销售费用率下降0.97个百分点,财务费用率同比提高0.62个百分点,主要是汇兑损失及融资费用增加。公司费用管控能力有所加强。

    加大研发投入持续推出新产品,产品认证取得新进展:公司持续加大研发投入,2021年1Q研发费用9166万元,同比增长49.38%,研发费用率10.66%,维持在较高水平。公司发布多款新产品,包括搭载联发科芯片平台的5G模组FG360,搭载高通芯片平台的5G智能模组SC168和高性能LTECat 12模组FG101,支持3GPP R16特性的5G Sub 6 GHz模组产品FM160和FG160,5G毫米波模组FM160W和 FG160W等新产品。同时,公司5G模组FM150-AE和FG150-AE完成德国电信认证,是全球首款拿到德国电信认证的5G模组;公司5G车规级模组AN958-AE连获三项认证,满足国内运营商的复杂网络环境,具备量产出货资质,加速车载前装模组从4G到5G升级。

      公司在海外市场和车联网业务持续布局,奠定未来发展基础。

    盈利预测:我们预计2021/2022 年公司实现净利润为4.16/5.40 亿元,yoy+46.58%/29.93%,折合EPS 为1.72/2.23 元,目前A 股股价对应的PE为33/26 倍,维持“买入”投资建议。

    风险提示:1、市场拓展不及预期;2、市场竞争加剧导致毛利率下滑;3、车联网行业发展不及预期。