中信特钢(000708)季报点评:业绩同环比均保持增长 研发力度持续加强

类别:公司 机构:平安证券股份有限公司 研究员:李军 日期:2021-04-28

  事项:

      公司发布2021年一季报,实现营收224.10亿元,同比增长29.23%,归母净利润19.27亿元,同比增长49.20%,扣非后归母净利润19.17亿元,同比增长53.49%;EPS 0.38元。

      平安观点:

      业绩同环比均保持增长,主营业务经营稳健。公司一季度业绩同比增长49.20%,环比增长14.84%,一方面得益于行业一季度钢价普遍上涨(2021Q1Myspic 综合钢价季度均值170.70 点,同比增长27.00%,环比增长12.47%),另一方面也得益于公司主营业务经营稳健,费用控制较好。公司一季度销售毛利率17.71%,自2020 年以来始终保持在17%以上,高于特钢行业平均水平;一季度研发及三费综合费用率6.63%,同比减少0.51 个百分点,环比减少0.09 个百分点。

      研发费用大幅增长,研发力度持续加强。公司一季度研发费用8.58 亿元,同比增长44.70%,环比增长5.02%,当期研发费用占同期营收比例3.83%,高于2020 年的3.62%。公司聚焦高精尖特殊钢材料领域,持续加大高端品种开发和攻关力度,2021 年特冶“三高一特”品种销量目标是力争同比增长40%。

      投资建议。我们维持公司盈利预测,预计2021-2023 年净利润分别为68.78亿元、79.85 亿元、90.68 亿元,对应EPS 分别为1.36 元、1.58 元、1.80元。公司作为特钢行业龙头,我们看好公司发展前景,维持“推荐”评级。

      风险提示:1、公司产能新建项目投产达效不及预期。青岛特钢环保搬迁项目续建工程若不能按时投产达效,将影响公司产品销量和业绩释放;2、制造业投资下行导致特钢需求不及预期。若经济复苏不及预期,制造业投资难以增长,将导致特钢产品需求不及预期,公司营收及业绩将受到压制;3、原材料价格上涨幅度超预期。如果铁矿石、焦炭、废钢等主要原材料价格未来继续出现超预期上涨,将侵蚀公司业绩,导致公司业绩不达预期。