中际旭创(300308):需求季度波动 二季度有望显著回暖

类别:创业板 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:章林/王楠/杨尚东 日期:2021-04-28

  投资要点

      事件:4 月26 日,公司发布2020 年年报和2021 年一季报。2020 年,公司实现营业收入70.50 亿元,同比增长48.17%,归母净利润8.65 亿元,同比增长68.55%。2021 年一季度,公司实现营收14.72 亿元,同比增长10.98%,归母净利润1.33 亿元,同比下降13.40%。

      点评:1、季度需求波动致一季度业绩承压,二季度有望显著回暖:2020年,5G 和数通400G 双轮驱动,100G 需求量好于预期,营收和业绩实现双高增,超出业绩预告区间中值和业绩快报披露值,经营环比向上趋势延续到2020Q3,2020Q4 受制于5G 需求放缓,收入环比有所下滑,毛利率在400G 良率改善和收入占比快速提升驱动下,整体处于向上趋势。

      2021Q1,公司收入同比略微增长,毛利率有所提升,股权激励费用和研发费用增长拖累公司业绩。海外云厂商需求季度性波动,100G CWDM4需求量环比下滑,400G 需求量环比基本持平,200G 尚未大规模起量,国内云厂商和5G 需求均偏淡,叠加一季度主要产品执行新一年的降价,收入环比下滑,同比略微增长;在400G 放量和良率提升驱动下,公司毛利率同比提升0.17pct,产品结构不断改善;费用方面,公司一期和二期股权激励费用合计较去年同期增长1,594.25 万元,另外,公司大力布局Co-Package、400G/800G 硅光芯片和模块、相干光模块等高端技术领域,建立旭创技术研究院,引入顶尖技术人才,2021Q1 研发投入约1.20 亿元,同比增长约3200 万,同比增速36.27%。

      风险提示:1、海外云服务商资本开支放缓;2、5G 高端产品出货不及预期。