鸿远电子(603267):自产代理业务持续爆发增长 股权激励健全长效激励机制

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:石康/李博彦 日期:2021-04-27

  公司发布2021年一季报:营收5.93亿元,同比增长115.81%,环比增长20.27%;归母净利润2.18 亿元,同比增长198.83%,环比增长31.38%;扣非后归母净利润2.13 亿元,同比增长201.63%;基本每股收益0.94 元/股,同比增长193.75%。

      报告期内,公司本期自产业务实现收入3.64 亿元,较上年同期增长158.88%,主要系军工行业延续去年下半年的高景气度,下游客户需求持续旺盛所致;代理业务实现收入2.29 亿元,较上年同期增长71.51%,主要系公司与核心客户的合作范围扩大导致销售收入增长较多所致。2020Q1-2021Q1,公司自产业务各季度营收分别为1.40、2.33(环比+66.30%,下同)、2.08(-10.75%)、3.04(+45.87%)、3.63(+19.57%)亿元;代理业务各季度营收分别为1.33、1.85(+38.56%)、2.39(+29.19%)、2.51(+5.19%)、2.29(-8.92%)亿元。

      期间费用率降低,毛利率增加:2021Q1,公司整体毛利率为54.66%,同比增加7.45pct,环比增加9.21pct;净利率为36.80%,同比增加10.22pct,环比增加7.14pct;期间费用0.49 亿元,同比增长23.47%,环比减少6.80%,期间费用占营收比重8.21%,同比减少6.14pct;其中,销售费用1273.86 万元,同比减少19.85%,环比增长47.07%;管理费用2469.33 万元,同比增长28.33%,环比减少0.75%;财务费用-70.15 万元,去年同期为-286.58 万元;研发费用1193.32 万元,同比增长67.46%,环比减少38.70%。

      股权激励健全长效激励机制:公司拟以每股61.71 元的价格向激励对象授予100.00 万股限制性股票(约占公司总股本的0.43%),股权激励计划涉及人数为103 人,参股对象包括公司董事、高级管理人员及核心管理人员/核心技术(业务)骨干,占公司2020 年员工总数的10.73%,其中董事、高级管理人员为2 人,被授予股份数占本次持股计划总股份的10%。

      我们根据最新财报调整盈利预测,预计公司2021-2023 年归母净利润分别为8.53/10.85/13.27 亿元,EPS 分别为3.69/4.69/5.73 元/股,对应4 月26 日收盘价PE 为33/26/22 倍,维持“审慎增持”评级。

      风险提示:毛利率下滑;产品交付不及预期;收入确认进度滞后。