菲利华(300395):航空航天产能持续扩张 半导体需求高速增长

类别:创业板 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:石康/李博彦 日期:2021-04-27

  投资要点

      公司发布2020年年报:实现营收8.64亿元,同比增长10.86%;实现归母净利润2.38亿元,同比增长24.30%;扣非后归母净利润2.30 亿元,同比增长24.86%;经营活动产生的现金流量净额1.89 亿元,同比减少10.72%;基本每股收益0.71 元/股,同比增长11.96%;加权平均净资产收益率12.06%,同比减少5.02pct。

      报告期内,公司石英玻璃材料实现营收6.60 亿元,同比增长30.96%,占公司营业收入的76.41%,同比增加11.73pct,毛利率57.64%,同比增加2.82pct;石英玻璃制品实现营收1.85 亿元,同比下降20.87%,占公司营业收入的30.02%,同比减少8.59pct,毛利率39.17%,同比减少3.64pct。2020 年,公司半导体市场销售规模不断扩大,市场占有率持续提升,全年半导体营收较上年增长38%。为满足航空航天领域客户需求,报告期内公司大力提升石英玻璃纤维产能,石英玻璃纤维营收稳步增长。

      报告期内,公司销售规模扩大,在制生产订单增加,原材料储备及发出商品增加,存货1.99 亿元,同比大幅增长53.50%;公司经营活动产生的现金流量净额1.89 亿元,同比减少10.72%;2020 年,公司执行新收入准则,将与合同履约义务相关的运输费、出口货物报关费等相关费用计入营业成本,公司期间费用总额1.78 亿元,同比增长5.41%,费用率为20.57%,同比减少1.06pct;研发费用0.73 亿元,同比增长22.61%,占营业收入的8.51%,同比增加0.82pct。

      报告期内,公司石英玻璃材料及制品产能建设按期完成,合成石英玻璃三期项目于八月份顺利投产,合成石英玻璃生产效率大幅提高,产能突破400 吨。石英玻璃纤维产能快速提升,营收稳步增长,继续保持行业主导地位,建筑面积2.5 万平方米的石英玻璃纤维新车间完成主体工程建设,全面进入设备安装调试阶段,预计2021 年6 月份部分投入生产。

      我们调整盈利预测,预计公司2021-2023 年归母净利润分别为3.53/4.63/6.06 亿元,EPS分别为1.05/1.37/1.79 元/股,对应4 月23 日收盘价PE 为35/27/20 倍,维持“审慎增持”评级。

      风险提示:下游需求增速放缓;行业竞争加剧。

      特别提示:公司自营持仓比例超过1%。