广汽集团(601238)：广汽埃安销量增幅明显 产销持续高速增长

　　事件点评：

    　　产销整体修复，累计产销量维持同比高增长态势。2021 年3 月，公司汽车产销比为0.95 倍（前值1.01 倍），汽车当月产销量分别为18.29 万辆和17.41 万辆，环比分别+75.96%、+65.61%，同比分别+66.97%、+57.59%，公司产销整体修复，销量持续同比正增长。2021 年1-3 月，公司累计产销比为1.04 倍（前值1.09 倍），累计汽车产销量分别为47.87 万辆和49.66 万辆，同比分别+80.73%和+62.22%，分别较上月-9.70pct 和-2.62pct，分别较2019 年同期同比增长1.41%、0.37%，疫情对公司产销的负面影响整体弱化，累计产销量维持同比高增长态势。

    　　广本、埃安产销增幅明显，广丰、广汽乘用车同比持续正增长。子公司口径来看，2021 年3 月，广汽本田月销量63259 辆，同比+93.25%；广汽丰田月销量68800 辆，同比+39.05%；广汽乘用车月销量26148 辆，同比+48.20%；广汽埃安月销量7032 辆，同比+103.35%；广汽菲克月销量2523辆，同比-49.61%；广汽本田累计销量181945 辆，同比+77.16%；广汽丰田累计销量200100 辆，同比+63.21%；广汽乘用车累计销量74259 辆，同比+36.31%；广汽埃安累计销量17649 辆，同比+120.89%；广汽菲克累计销量7526 辆，同比+1.88%。

    　　轿车、SUV、MPV 同比均高速增长。分车型来看，2021 年3 月，公司轿车月销量75002 辆，同比+22.96%；SUV 月销量10154 辆，同比+105.71%；MPV 月销量88608 辆，同比+99.41%。其中，销量排名居前的乘用车车型是凯美瑞、雷凌、雅阁、传祺GS4、皓影，月销量分别为14822辆、13719 辆、10621 辆、8734 辆、7615 辆。

    　　投资建议：行业层面，我国经济形势持续稳步恢复，我国经济形势持续稳步恢复，汽车行业整体稳中向好的态势有望延续。集团层面，一方面，广汽车型全面，持续优化产品结构，日系合资品牌销量高速增长，自主品牌稳健回暖，并持续发力新能源汽车领域，为公司持续发展提供助力；另一方面，公司四季度后新车发布频繁，未来有望带动公司销量与估值同步提升。在此基础上，预计公司2021 年、2022 年EPS 为0.81 元、0.82 元，对应2021 年4月23 日公司收盘价11.05 元/股，公司2021 年、2022 年PE 为13.70 倍、13.46倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业景气度下行；汽车销量不及预期；行业政策大幅调整。