首旅酒店(600258)2020年年报点评:20年新开店达标 21年关注同店恢复与开店加速

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:曾光/钟潇/姜甜 日期:2021-04-27

2020 年业绩亏损4.96 亿元,整体符合预期

    2020 年,公司实现营收52.82 亿元/-36.45%,归母业绩、扣非业绩亏损4.96、5.27 亿元,处于业绩预告区间内,EPS-0.51 元,符合预期。

    Q4 收入同降18%,相对好于Q3(-25%),扣非恢复程度与Q3 相当。

    疫情下RevPAR 承压,Q4 加速展店完成目标,签约创新高2020Q4,受疫情影响,公司整体及同店RevPAR 各降13.7%/13.6%,好于Q3(整体及同店RevPAR 各降28.9%、31.2%)。2020 年全年,公司整体和同店RevPAR 各降37.7%、39.1%,其中经济型/中高端/云酒店RevPAR 各降39.2%/39.9%/30.1%。2020Q4 公司新开店361家,关店104 家,净增257 家,逐季加速(Q1-Q3 新开店62、188、298 家)。全年新开店909 家,完成全年开店目标,净增门店445 家。

    截至2020 年底,公司酒店总数4895 家,中高端酒店占比为23.8%,直营店占比16.1%。2020 年底签约待开业酒店1219 家,创历史新高,且较19 年底660 家明显增加,为后续继续展店构筑支撑。

    公司未来一看三年万店目标下展店提速,二看行业复苏预期等2021 年,公司计划开店1400-1600 家,较此前800-1000 家的开店目标明显提速,现有签约门店提供支撑。中线来看,参考腾讯网等媒体报道,公司未来正积极向三年万店的中期目标稳步推进,未来有望加速规模扩张。虽然今年1-2 月疫情扰动或影响Q1 表现,但3 月中旬行业逐步复苏。在国内酒店复苏背景下,考虑公司酒店聚焦国内,且直营占比三家龙头中相对最高,其酒店主业盈利具有一定弹性。此外,5月环球影城有望开业,也有望带来阶段看点。

    风险提示

    宏观及疫情等系统性风险,收购整合或国企改革或低于预期等。

    关注行业复苏与公司展店提速,兼顾环球影城开业,维持“买入”

    预计21-23 年EPS 0.71/1.06/1.25 元,对应PE 估值36/24/21x。公司明后年估值较低,短期有望受益行业复苏,21 年开店目标明显提速,中线三年万店目标下有望加速成长,兼顾环球影城开业,维持“买入”