苏宁易购(002024):业绩符合快报、销售规模持续增长 轻装再出发

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:刘章明 日期:2021-04-27

事件

    公司披露2020 年年报,2020 年公司实现营业收入2522.96 亿元,同比减少 6.29%。2020Q4 公司实现营收714.34 亿元,同比增长4.71%。2020 年公司实现归属于上市公司股东的净利润为-42.7 亿元, 同比减少了143.43%。2020Q4 归母净利-48.2 亿元,同比减少 134.03%。2020 年扣非归母净利-68.07 亿元,同比减少19.19%。

    点评

    营业收入:2020 年公司实现营业收入2522.96 亿元,同比下降6.29%。分季度来看,2020 年各季度营收分别为578.39/605.85/624.38/714.34 亿元,同比-7.07%/-17.38%/-4.58%/+4.71%。企业经营外部环境受疫情影响,消费景气度虽然逐季缓慢回升,但整体发展承压。

    同店:①家电3C 家居生活专业店:2020 年家电3C 家居生活专业店可比门店线下零售销售收入同比下降24.31%。②苏宁红孩子母婴专业店:2020年报告期内公司红孩子母婴专业店受疫情影响,可比门店线下零售销售收入同比下降 16.76%。

    新开门店:截至12 月31 日公司各类自营店面总数 2,649 家,苏宁易购零售云加盟店 7,137 家。

    GMV:公司 2020 年商品销售规模为4163.15 亿元,同比增长9.92%。2020年公司实现线上平台商品销售规模2,903.35 亿元,同比增长21.60%,线上销售规模占比69.7%。

    净利润:2020 年公司实现归属于上市公司股东的净利润为-42.7 亿元,同比减少了 143.43%。主要是受疫情影响,消费景气度虽然逐季缓慢回升,但整体发展承压,同时受到报告期内公司非经常性损益项目影响 25.32 亿元,主要包括深创投中金-苏宁云享物流基金收购公司 5 家物流项目公司股权、公司持有的交易性金融资产的公允价值变动以及收到政府补助等。

    投资建议:公司是全国综合性零售龙头,线下占领低线市场&拓展新渠道,线上持续高增速,线上线下相融合全渠道发展。国资接手后在财务、治理结构等有望改善,期待实现新发展目标,因零售线上竞争激烈程度超出预期,调整2021-22 年净利润从22/31 亿至10/31 亿,新增2023 年盈利预测41 亿,维持买入评级。

    风险提示:疫情影响超预期,家乐福和苏宁平台整合不达预期等。