轻工制造行业周报:财报之后挖掘真成长 家居看品类家护看渠道

类别:行业 机构:德邦证券股份有限公司 研究员:花小伟/毕先磊 日期:2021-04-27

( 一)大家居:海外地产方面,美国3 月当月成屋销售601 万套,同比增长12.34%,相对于19M3 增长14.91%;国内地产方面,3 月当月商品住宅销售面积、房屋住宅新开工面积、房屋住宅竣工面积分别同比变动+42.4%、+8.2%、-3.04%,相对于19M3 分别同比变动+22.7%、-3.7%、-2.2%;业绩方面,欧派家居20Q4 实现营业收入50.08 亿元(+25%),实现归母净利润6.12 亿元(+33%);志邦家居、我乐家居21Q1 分别实现营业收入6.83 亿元(+109%)、2.81 亿元(+44%),实现归母净利润0.51 亿元(+213%)、0.12 亿元(+458%);家居板块业绩靓丽,持续看好家居企业成长。推荐多渠道、多品类优势明显的定制龙头欧派家居,高中端品牌矩阵完善、橱衣木多品类同步推进的索菲亚,线上前瞻布局及直播转化变现领先,发力整装的尚品宅配,大宗优势凸显、享受品类与渠道红利的志邦家居、金牌厨柜等,国内外业务协同、财务状况改善、业绩拐点向上的曲美家居等。软体板块推荐内外销持续崛起、提价消化成本的软体龙头顾家家居、敏华控股以及内销渗透率提升,外销订单与产能释放梦百合等。木门系推荐工程持续放量、产能有序投放的江山欧派,五金瓷砖系看好扩品类、耕渠道、红利持续兑现的坚朗五金,全国布局、零售发力、业绩拐点的东鹏控股等,以及低估值明显、品类稳步扩张、Q1 业绩高增的海鸥住工。

    ( 二)必选消费:印度疫情加剧恶化,全球疫情局势仍不明朗,当前节点疫情仍然是最大的基本面,我们看好全球经济波动下,必选消费的业绩确定性。推荐线上渠道持续成长,木浆低价库存红利的中顺洁柔等;推荐传统回升、科力普放量、九木稳步拓店的晨光文具;消费医疗双轮驱动、全渠道优势明显的全棉生活龙头稳健医疗;深耕自主品牌、产品渠道优化、全国扩张加速的百亚股份。

    ( 三)新型烟草:北京控烟协会网站发布评论意见,认为烟草总局不适合作为电子烟监管部门。我们认为无论是烟草专卖还是资质授权,具有产品、技术壁垒的龙头企业都将更具优势。推荐陶瓷雾化技术领先、全球份额上升、产能有序投放的思摩尔国际,国内烟草香精龙头华宝股份,以及布局新型烟草、低估值的劲嘉股份等。

    ( 四)造纸包装:截止4 月22 日,白卡纸、铜版纸、双胶纸、箱板纸、瓦楞纸价格为9807、7356、7210、4810、3857.5 元/吨,周环比变化-0.57%、-0.33%、-1.54%、-3.48%、-2.77%,近期利空因素主导市场,浆市成交匮乏,短期建议关注需求面边际变化情况。推荐主业量价齐升,兼具成长空间的龙头纸企太阳纸业,推荐行业整合良好,白卡提价趋势延续的博汇纸业等。包装板块,推荐受益5G 换机潮、消费电子高增长,业绩释放的裕同科技等。

    ( 五)电工照明:欧普照明21Q1 实现归母净利润1.35 亿元,同比大幅扭亏为盈,相对于19 年增长56.58%,业绩靓丽。欧普照明线上商照维持稳健增长,线下零售拐点确定,照明空间的市占率进一步提升;推荐插座开关绝对龙头公牛集团,公司渠道品牌遥遥领先,看好公司的新品类新渠道的拓展潜力与空间。

    ( 六)黄金珠宝: 周大生2021Q1 实现归母净利润2.31-2.41 亿元,同比增长130%-140%,相对于2019 年Q1 增长19%-24%。短期看,受疫情影响延后的婚庆需求,将在21 年逐步释放,长期看,黄金珠宝应用场景扩张,日常佩戴需求提升。推荐线上渠道亮眼、开店加速的国内珠宝龙头周大生等。

    风险提示:地产调控收紧;原材料价格波动;国内外疫情反复。