零售行业周观点：网络直播营销管理加强 维持推荐运营规范、具有产品力和品牌力的零售行业优质标的

　　核心看点（4.19-4.25）：

    　　本周行业热点：①七部门联合发布《网络直播营销管理办法(试行)》；②商务部召开新增服务业扩大开放综合试点专题新闻发布会。

    　　行情表现：上周（2021.4.19-2021.4.25）CS 商贸零售指数下跌2.18%，跑输深证指数（4.60%）、沪深300 指数（3.41%）以及上证指数（1.39%）。

    　　年初至今行业指数累计下降1.81%，跑输上证指数（0.03%）、深证指数（-0.82%）以及沪深300（-1.46%）。与其他行业相比，上周商贸零售板块在中信30 个行业分类中涨跌幅排名第30，较前一周排名下降21 名。

    　　购百及综合业态板块：王府井发布2020 年年报，杭州解百参与投资产业基金目标中后期的时尚消费品牌、消费科技和消费服务领域布局。新收入准则可比口径下，王府井营业收入同比下降5.87%，20Q3 时已经实现单季的同比增长，Q4 时营收增幅超过20%。短期内，看好其在上年低基数基础上可选消费的业务经营恢复；长期来看，其免税业务的落地推广情况有待进一步观望。产业基金对于杭州解百2021 年度经营业绩不会构成重大影响，长期来看，如果产业基金可以发掘优质项目，不仅可以为公司带来投资收益，同时也可以加强公司对于产业链上下游的把控能力。

    　　专营连锁板块：红星美凯龙整体软装峰会举办成功，持续深入软装市场布局发展。峰会现场，30 多家优秀经销商参加了安徽省各大商场入驻签约仪式。最终，安徽地区软装经销商共计完成签约店面31 个。2021 年红星美凯龙安徽地区将着力打造“软装陈设馆”，在每个城市打造最高端的软装中心，以此赋能各大品牌厂商和经销商，实现安徽市场的更好更快发展。

    　　电商及服务板块：苏宁易购发布2020 年年报，壹网壹创增发8.95 亿元获批。主要关注苏宁易购的零售云以及物流业务，公司不断完善自建物流设施网络，可以高效协同家乐福到家业务、零售云配送业务的发展，提升公司整体的服务质量。壹网壹创增发募集资金中内容电商项目的发展利于丰富公司的服务内容，不仅可以提升公司运营能力，也可以进一步加深公司与品牌商的合作粘性与深度，同时以专业度吸引更多新客户。

    　　化妆品：珀莱雅、丸美股份发布2020 年年报，上海家化发布2021 年一季报。丸美主品牌年内推出新品小红笔以及蝴蝶绷带眼膜，对于主品牌、线上渠道以及眼部类产品的营收贡献程度较大。上海家化积极推行改革，调整经营方针与业务结构出具成效，21Q1 较2019 年同期营收增长，但归母净利仍有下滑。公司旗下六神、玉泽等品牌等经营能力受到市场认可，但佰草集等品牌的经营调整仍有待进一步观望。珀莱雅年内成功打造4 款大单品，提升产品的综合毛利率，利于长期的产品力与品牌力发展。21 年公司完善品牌矩阵布局，加大对于高功效护肤品牌CORRECTORS 的营销推广，表现可期。

    　　推荐标的：维持全渠道配置的逻辑不变，推荐重点关注购百板块内天虹百货、王府井；超市板块内永辉超市、家家悦、红旗连锁；专业连锁板块内华致酒行、美凯龙；电商及服务板块内壹网壹创、丽人丽妆；化妆品板块内上海家化、珀莱雅、丸美股份、贝泰妮。

    　　风险提示：市场信心不足的风险；转型进展及效果低于预期的风险。