美畅股份(300861)2020年年报点评:盈利能力有所提升 21年销量有望持续增长

类别:创业板 机构:西部证券股份有限公司 研究员:杨敬梅 日期:2021-04-26

  事件:公司发布2020 年年报,年内公司实现营业收入12.05 亿元,同比增长1.01%,实现归属于母公司净利润4.50 亿元,同比增长10.30%。随着盈利能力不断提高,公司实现加权平均净资产收益21.06%,每股收益1.20 元,并向全体股东每 10 股派发现金红利 5 元(含税)。

      20 年公司金刚石线销量快速增长,市占率稳步提升。20 年公司金刚石线销量2484 万公里,同比+36%;20 年公司金刚石线出货均价为47.64 元/公里,同比下降36%,金刚石线价格下降趋势持续。公司利用自身产业链优势和前期的技术积累,及时实现更新线径的新产品研发及量产销售,继续巩固了公司的领先市场地位,20 年公司全球市占率约60%+。

      通过母线自制,20 年公司盈利能力有所提升。20 年公司金刚线毛利率达58.73%,同比+2.06pct,毛利率提升主要原因是母线自制,公司在2020 年成功向产业链上游延伸,完成对宝美升的全面收购,公司采购黄丝后由宝美升进一步将黄丝拉制为各种规格的母线,进而用于生产金刚石线,20 年底公司母线自制率已达100%。

      产能不断扩张,21 年金刚石线销量有望持续增长。截至2020 年底,公司拥有产能3500 万公里,公司3 月底已完成设备六线改九线,产能提升50%,富海工业园500 台设备新产能预计于21 年6 月底投产,随着新产能的投放公司金刚石线销量将快速增长,预计21 年公司市占率有望提升至70%。

      投资建议:预计21-23 年公司归母净利润分别为6.17/7.91/9.96 亿元,分别同比增长37.27%/28.20%/25.91%,EPS 分别为1.54/1.98/2.49 元,维持“买入”评级。

      风险提示:金刚石线价格下滑风险,新业务拓展不及预期