教育行业：教育板块1Q21基金持仓分析

1Q21基金教育股票持仓及相对行业配置比例较4Q20增加：

    基金1Q21教育持仓比例0.17%，环比增加0.04pct，高于股票市场标准行业配置0.06pct，与4Q20相比增加0.02pct。

    ①持仓总市值：视源股份以92.67亿元的持股总市值位居榜首，环比4Q20增加5.55亿元。中公教育、盛通股份、豆神教育、凯文教育持股总市值较4Q20分别变动18.09亿元、0.28亿元、0.13亿元、-0.03亿元。

    ②持仓市值/流通市值：视源股份占比最高，1Q21基金持仓占流通股比例为17.75%，环比4Q20减少1.16pct。盛通股份、中公教育、豆神教育、凯文教育占流通股比例环比4Q20分别变动1.74pct、1.63pct、0.27pct和-0.07pct

    ③持仓总股数：中公教育以1.28亿股居首，较4Q20增加7807万股。盛通股份、豆神教育、凯文教育、视源股份持仓总股数较4Q20分别变动+775亿股、+193万股、 +22万股、 -463万股。

    ④持股基金数：视源股份1Q21持股基金数为39家，环比增加2家。中公教育、豆神教育、盛通股份1Q21持股基金数环比变动分别+12家、+2家、+1家。

    A股上市公司布局教育板块多采用并购+整合方式，建议关注质地纯正、转型决心强，业绩增长具确定性的细分领域龙头。建议关注：

    ① K12课外辅导：教培行业监管趋严，新东方、好未来等头部机构历经过整改，我们认为经营更加规范，在接下来的严监管环境中所受影响较小，长期来看有望提升市场份额及行业集中度。建议关注：新东方，好未来。

    ②职教培训：享稳就业政策红利，扩赛道打开天花板。高校毕业生人数稳步提升，2020届高校毕业生规模约874万人，同比增加15%。考研热度提升，2020年报名人数341万，同比增长17%，占毕业生比例提升至45%。此外，2021年国考扩招6.6%，报名过审人数同比增长9.67%。因80-90年代政府补员，该时间段主要为60后上任，我们预计2021年之后公务员退休潮即将来临，公务员内部将出现较多空余编制，未来有望扩招。建议关注：中公教育，中国东方教育。

    ③高等教育：市场空间广阔，民办高教行业集中度较低（13家上市公司总市占率在10%左右）。量价齐升驱动成长。①量：高等教育前阶段，中国大陆小学、初中、高中阶段年招生规模呈现先下降后上升的趋势，2019年招生人数分别达1869万、1639万、1440万，我们预计2020年之后持续增长。②价：客单价保持稳定增长趋势，有望长期跑赢通胀。政策方面，教育部于2020年11月表示《民办教育促进法实施条例》

    已列入国务院2020年立法计划，将积极推动《实施条例》完成修订和颁布实施，我们认为《实施条例》

    的落地可为民办高教的自主经营与管控提供政策指引，进一步优化民办教育生态，有望打开行业天花板。

    建议关注：中汇集团，中教控股。

    风险提示

    市场竞争风险

    商誉减值风险

    经营场所不确定风险

    人力短缺及流失的风险