传媒行业:内容供给丰沛驱动票房回暖 关注游戏行业底部向上机会

类别:行业 机构:广发证券股份有限公司 研究员:旷实/吴桐 日期:2021-04-26

  核心观点:

      优质国产、进口内容供给回暖,票房有望加速增长。截至目前共有11 部影片定档五一,题材多元、类型丰富,国产电影有望迎来小高峰,预售票房和想看人数排名前五的影片分别为爱情片《你的婚礼》(光线主投)、悬疑动作《悬崖之上》(张艺谋执导,中影主投)、犯罪剧情《秘密访客》(阅文主投)、喜剧片《阳光劫匪》(华谊)、犯罪动作《追虎擒龙》(古天乐、梁家辉主演,猫眼主投主发),此外还有爱奇艺主出品的扫黑除恶题材献礼片《扫黑·决战》。根据我们本周外发的《电影院线行业21Q2 前瞻》报告,预计五一档不含服务费票房约为16.2 亿,较19 年增长12.7%。此外,《速度与激情9》定档5 月21 日,IP 系列粉丝基础深厚,票房表现值得期待。建议关注猫眼、光线、万达、横店等。

      吉比特季报业绩超预期,关注游戏行业底部向上机会。本周我们外发了游戏专题报告,近来年国内游戏行业工程师红利显著,产品力和发行力快速积累迭代,游戏产品的融合式创新与垂类赛道突围并存,出海在“场域、方式、主体”三维度提升的趋势确定。国产游戏正在持续渗透全球市场,品类全面繁荣,景气度依然向好,在疫情高基数下,21Q1 国内手游实现6.25%正增长,海外实现7.48%正增长。去年下半年以来,游戏行业因新品延期、流量成本上行,产品结构换挡等因素导致业绩和估值下行,市场关注度持续走低。目前,吉比特《一念逍遥》的优异表现已经成功得到业绩验证,一季报大幅领跑同行,估值率先走出底部。三七互娱、完美世界的头部新品在Q2\Q3 上线后也有望复制“产品兑现→流水回暖→业绩和估值回升”的投资逻辑。我们持续看好具有龙头优势的腾讯、网易;大赛道基本盘稳固+融合式创新或者出海的三七互娱、完美世界、祖龙娱乐、IGG;细分突破+品类创新:吉比特、心动公司。

      投资建议:从传媒互联网板块来看,部分子行业兼具较好的成长性或者顺周期属性。建议关注重点龙头公司估值修复和一季报绩优公司的投资机会。我们认为当前投资逻辑主要为:(1)游戏板块仍在底部震荡,随着后续产品和业绩的逐步释放,有望迎来新一轮成长。考虑估值和长期成长性,关注腾讯、吉比特、网易、三七、完美、心动、中手游等。(2)全年业绩确定性强的龙头。如广告板块的分众传媒、视频板块的芒果超媒(近期分众和芒果陆续公布一季报,验证了业绩高增长和行业高景气度)以及新媒股份。(3)处于业绩和估值底部并呈现边际改善,如电影板块(5-6 月影片定档加速,内容质量提升,有望驱动票房复苏)的万达电影、横店影视、猫眼娱乐等;图片龙头视觉中国;出版板块中信出版、新经典、中南传媒等。(4)平台型公司重点关注腾讯、美团、哔哩哔哩、百度集团、微盟、心动公司、腾讯音乐等。

      风险提示:业务发展不及预期,监管政策超预期的风险。