捷顺科技(002609)2020年报及21年一季报点评：营收与现金流稳步增长 行业前景广阔

　　一、事件概述

    　　捷顺科技于4 月24 日发布年报，2020 年实现营收13.71 亿元，同比增长17.78%；实现归母净利润1.60 亿元，同比增长12.31%；扣非净利润1.33 亿元，同增2.68%。

    　　同时公司公布21 年一季度报告，Q1 实现营收1.82 亿元，同比增长57.71%；实现归母净利润-843.17 万元，去年同期亏损1915.52 万元。

    　　二、分析与判断

    　　2020 年业绩高速增长，智能停车与智能门禁贡献突出营收增速达到18%，智能停车与门禁成为主要增长动力。公司20 年营收13.71 亿元，同增18%，其中停车场管理系统实现营收8.66 亿元，同比增长16%，营收占比达64.18%；停车运营实现营收5671.77 万元，同比增长34%；智能门禁通道管理系统业务收入3.32亿元，同比增长20%，营收占比为24%。其余重要板块中，软件及云服务收入为1.12亿元，同比增长28%。

    　　收入高速增长，费用控制良好，现金流充裕

    　　20 年实现归母净利润、经营性净现金流分别为1.60、1.54 亿元，费用率下降3.9pct 到26.7%。得益于公司营业收入的提升与费用率的下降，公司20 年实现归母净利润1.60亿，同比增长12.31%。同时，公司城市停车业绩收入增长迅速，使得继18,19 年连续两年现金流为负以后，20 年经营性净现金流达到1.54 亿元，同比增长326.76%。

    　　市场规模不断扩大，龙头地位进一步巩固

    　　国家大力支持智能停车发展，公司实现全产业链布局，2020 年全国机动车保有量达3.72亿辆，2019 年12 月，中央经济工作会议强调大力加强城市停车场建设，市场前景广阔。

    　　同时公司年报披露截至2020 年末，“捷停车”业务累计签约智慧停车场16,000 多个，覆盖车位600 多万个，线上用户数3,200 万，远超同行业竞争对手，牢牢占据领先地位。

    　　三、投资建议

    　　预计公司21-23 年营收分别为18.05、23.24、30.11 亿元，归母净利润分别为2.1、2.88、3.8 亿元。当前市值对应21 年PE 仅为29 倍，目前公司在市场中可比公司Wind 一致预期下对应21 年PE 均值为26 倍，考虑到公司在智慧停车领域的领先地位，维持“推荐”

    　　评级。

    　　四、风险提示

    　　下游IT 支出不及预期；应收账款规模较大；新产品研发不及预期