芒果超媒(300413)公司信息更新报告:2021Q1业绩超预期 “季风剧场”破圈值得期待

类别:创业板 机构:开源证券股份有限公司 研究员:方光照 日期:2021-04-26

精品内容下,广告及会员收入大幅增长助力2021Q1 业绩超预期公司公布2020 年年度报告及2021 年第一季度报告。2020 年实现营业收入140.

      06 亿元,同比增长12%;归母净利润19.82 亿元,同比增长71%,主要由芒果TV 互联网视频业务贡献,2020 年末芒果 TV 有效会员数达3613 万,同比增长97%。2021Q1 实现营业收入40.09 亿元,同比增长47%;实现归母净利润7.73亿元,同比增长61%,主要系《明星大侦探6》、《乘风破浪的姐姐2》、《阳光之下》等内容热播推动广告和会员收入大幅增长所致。我们看好公司依托强大内容自制能力巩固长视频核心竞争优势,并通过小芒电商打造视频内容电商模式,构建全产业链上下游协同发展的生态护城河。基于2021 年一季报超预期,我们上调2021-2022 年并新增2023 年盈利预测,预测公司2021-2023 年归母净利润分别为24.17/31.13/39.05 亿元(2021/2022 调整前为22.69/28.52),对应EPS 分别为1.36/1.75/2.19 元,当前股价对应PE 分别为46.3/36.0/28.7 倍,维持“买入”评级。

    “精品自制+芒果独播+优质精选”构建内容矩阵,“季风剧场”或加速破圈截至2020 年末,芒果TV 共有20 个综艺节目团队,12 个影视剧制作团队和30家战略合作工作室,内容自制能力突出。2021 年芒果TV 储备有《狂猎》、《我在他乡挺好的》、《婆婆的镯子》等季风剧场剧集;《好男好女》、《夜色暗涌时》、《我和我们在一起》等都市情感剧;《逆光者》、《法医秦明之无声的证词》等悬疑推理剧。我们认为,公司在夯实青春、都市、女性的平台用户定位基础上,将通过丰富内容矩阵获取更多元用户,推动会员数持续较快增长并提升ARPPU。

    “小芒”打造全新视频“内容+社交”电商模式,或为公司新增长极“小芒”App 充分发挥公司在IP 内容方面的优势,探索打造密逃社区、潮玩社区、萌宠社区等垂类社区,通过以短视频为主的内容分享和推荐种草,形成以“视频+内容+电商”为核心的内容电商模式。我们认为,“小芒”面向Z 世代年轻用户,随着活跃用户的积累及用户消费能力提高,商业价值或逐步显现。

    风险提示:视频平台用户增长不及预期的风险;广告业务收入增长不及预期的风险;电商业务拓展成功与否存在不确定性。