当升科技(300073)：景气趋势延续 定增加码扩张

　　事件描述

    　　公司发布一季报，报告期内实现归属净利润1.49 亿元，同比增长353%。

    　　事件评论

    出货量方面，预计海外需求稳定增长，且公司产能逐步释放，根据收入预计2021Q1出货达到0.85-0.9 万吨左右，同比增长接近200%，环比有所增长；单吨净利预计在1.3 万左右，此外有一定奖金等额外费用计提，盈利能力维持稳定。此外，中鼎高科预计贡献利润0.1 亿元左右，比克回款后坏账损失转回0.43 亿（计入非经常），中科电气及结汇损益-0.09 亿。

    同时公司发布定增预案，计划募投不超过46.45 亿元，用于常州二期、海门四期、常州研究院、补充流动资金等需求，其中常州二期为高镍方案，规划5 万吨，计划36 个月达产，其中预期3 万吨在2022Q4 达产；海门四期为3C 用途，规划2 万吨，计划24 个月达产，考虑本次定增后，预计公司2021-2023 年底产能分别为4.4、7.5、12.5 万吨，公司保持高速扩张。

    公司2020 年凭借已成为某国际大客户的第一供应商，为其欧洲和亚洲一线品牌车型供应动力正极材料，同时也需要强调的是公司加快增量客户的拓展，包括与部分国际高端车企强化合作，目前已取得积极进展。在产能方面，伴随江苏首批2 万吨达产，公司有效产能达到4.4 万吨，考虑外协后有望达到5 万吨左右的供货能力；江苏基地后续3 万吨产能有望于2022 年落地，进一步贡献增量，继续推荐。

    　　风险提示

    　　1. 需求低预期；

    　　2. 行业竞争格局恶化。