当升科技(300073):业绩略超预期 产能扩张打开成长空间

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:庞钧文/李子豪/石岩 日期:2021-04-26

  本报告导读:

      公司公布2021 年1 季报和定增预案,公司1 季度实现营收12.64 亿元,同比+203.94%,归母净利1.49 亿元,同比+353.48%,此外公司拟定增扩建7 万吨正极材料产能。

      的陆续起量和后续在其他行业的不断复制开发,公司整体业绩有望持续稳定增长。 投资要点:

      维持“增持”评级 。因公司常州产能释放以及定增扩产打开成长空间,上调公司2021-2023 年EPS 为1.48(+0.18)、2.02(+0.37)、2.64(+0.53)元,参考行业2021 年平均估值水平40X PE,给予公司2021 年40X PE,上调目标价至59.2 元(原目标价为52 元),维持增持评级。

      业绩符合预期,销量稳步增长。Q1 出货量约为8600~8800 吨,环比Q4小幅提升,吨利润1.3-1.4 万元/吨,,环比20 年Q4 持平,目前公司正极材料需求旺盛,展望Q2 出货量预计在9000-10000 吨。展望21 年出货量预计将达到4.6-4.8 万吨,产销量有望逐季度环比提升。

      毛利率环比小幅提升,非经常性损益冲回部分坏账。Q1 公司毛利率环比小幅提0.7 百分点,主要是部分会计准则调整影响,公司Q1 收到比克电池诉讼执行款和回款约 4311 万元,同时公司中科电气股票公允价值变动约900 万元,影响部分公司当期利润。

      产能扩张加速,客户持续突破。公司20 年有效产能2.4 万吨,随着常州一期项目投产,公司目前具备年产能将达到 4.4 万吨,公司此次定增募集资金将分别用于常州二期5 万吨锂电正极材料(36 月建设期)和2 万吨江苏四期3C 数码正极材料(23 月建设期),远期规划产能将达到14.4万吨,项目客户方面,公司持续开阔海外客户,包括 SK、LG、三星、村田等,受益于动力电池业务爆发,SK 目前已成公司第一大客户,出货占比达到40- 50%,预计 21 年 SK 仍将带来显著增量。

      风险提示。国际贸易及汇率风险、海外疫情影响电动车装机的风险。