捷顺科技(002609):订单、现金流持续改善验证创新业务商业模式 一季报超预期

类别:公司 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:刘高畅/杨烨 日期:2021-04-25

  事件:2021 年4 月23 日晚,公司发布2020 年年报和2021 年一季报,2020年实现收入13.71 亿元,同比增长17.78%,实现归母净利润1.60 亿元,同比增长12.31%,实现扣非后归母净利润1.33 亿元,同比增长2.68%。2021年第一季度实现收入1.82 亿元,同比增长57.71%,实现归母净利润-0.08亿元,同比增长55.98%,实现扣非后归母净利润-0.12 亿元,同比增长44.22%。2020 年业绩符合预期,2021 年一季报业绩超市场预期。

      疫情重压下创新业务稳步推进,2020 年现金流历史最佳,2020 年一季度收入、新签订单进一步加速,产业出现加速迹象,公司发展有望提速。公司2020 年创新业务占比同比小幅提升约1 个pct 至11.39%,云托管业务当年新增车道数超过4000 条,累计接入联网停车场超过16000 个,C 端可触达用户超过3200 万人,日均交易笔数超过180 万条,全年交易流水40.15 亿元,各项指标持续刷新历史新高,我们认为创新业务的基础进一步夯实,新的商业模式已验证跑通,为未来的创新业务发力创造了有利的条件。随着创新业务的推进,公司2020 年经营性净现金流达到1.54 亿元,一举扭转了2017-2019 年的恶化态势。面对疫情对线下停车业务拓展带来的压力,公司2020 年新签订单依然同比强势增长34.34%,2021 年一季度新签订单同比增长81.8%,新签订单的进一步加速为未来的业绩奠定了良好的基础。我们认为,无论是订单还是现金流均验证了产业出现加速迹象,公司作为停车赛道的龙头公司,未来发展有望提速。

      维持“买入”评级。我们预计公司2021-2023 年实现收入17.96 亿元、23.24亿元、29.55 亿元,归母净利润为2.27 亿元、3.18 亿元和4.64 亿元,对应目前股价PE 为26.9 倍、19.2 倍和13.2 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:宏观经济下行风险;应收账款恶化风险;新业务带来的管理风险;假设和估计的偏差风险。