苏宁易购(002024):业绩基本符合快报 物流基地建设进展顺利

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:唐佳睿 日期:2021-04-25

  公司2020 年营收同比减少6.29%,实现归母净利润-42.75 亿元公司公布2020 年年报:2020 年实现营业收入2522.96 亿元,同比减少6.29%;实现归母净利润-42.75 亿元,折合成全面摊薄EPS 为-0.46 元;实现扣非归母净利润-68.07 亿元。

      单季度拆分来看,4Q2020 实现营业收入714.34 亿元,同比增长4.71%;实现归母净利润-48.22 亿元,折合成全面摊薄EPS 为-0.52 元;实现扣非归母净利润-57.98 亿元。

      公司2020 年综合毛利率下降3.54 个百分点,期间费用率下降2.64 个百分点2020 年公司综合毛利率为10.99%,同比下降3.54 个百分点。单季度拆分来看,4Q2020 公司综合毛利率为0.64%,同比下降13.31 个百分点。

      2020 年公司期间费用率为13.70%,同比下降2.64 个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率分别为10.18%/1.85%/0.78%/0.90%,同比分别变化-2.28/ +0.01/-0.05/-0.32 个百分点。4Q2020 公司期间费用率为8.49%,同比下降7.54 个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率分别为6.61%/1.82%/-0.63%/0.68%,同比分别变化-6.40/ +0.41/ -0.98/-0.57 个百分点。

      零售云加盟店拓展迅速,物流基地建设进展顺利报告期内,苏宁易购零售云加盟店拓展迅速,全年新开门店3,201 家,在三四级市场树立了渠道领先优势。物流新增、扩建9 个物流基地,完成10 个物流基地的建设,加快物流仓储用地储备,摘牌西安、南宁、南京、南昌、昆明等8 个城市物流仓储用地,截至2020 年12 月31 日公司已在48 个城市投入运营67 个物流基地,在15 个城市有17 个物流基地在建、扩建。

      上调盈利预测,维持“增持”评级

      公司业绩基本符合业绩快报(业绩快报归母净利润为-39.13 亿元),公司2020年进行系列降本增效和业务聚焦工作,有助于改善公司盈利能力,我们分别上调对公司2021/2022 年EPS 的预测472%/339%至0.05/0.09 元,新增对2023 年预测0.11 元。公司零售云业务和物流基建进展顺利,有助于提升公司竞争实力,维持“增持”评级。

      风险提示

      一线城市地产景气度下降,经营性现金流不稳定