歌尔股份(002241):2Q21延续高增长态势

类别:公司 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:朱吉翔 日期:2021-04-25

  结论与建议:

      公司发布业绩,1Q21 营收增长117%,扣非后净利润6 亿元,YOY 增长100%,同时2Q21 净利润5.9 亿-8.3 亿元,YOY 增长2 成-7 成,反映智能硬件及智能声学整机需求端的旺盛。

      展望未来,我们预计AR/VR 需求快速增长,公司光学、声学产品结合将更为紧密,同时公司计划分拆微电子子公司创业板上市,加速MEMS 业务的发展,同时进一步推升公司估值的提升。我们预计公司2021-22 年可实现净利润41 亿、51 亿元,YoY 增长43%和增长25%,EPS 为1.2 元、1.5 元,对应PE分别为29 倍、23 倍,给予“买入”的投资建议。

    1Q21 业绩大幅提升:2021 年1 季度公司实现营收140.3 亿元,YOY 增长116.7%;实现净利润9.7 亿元,YOY 增长228.4%,扣非后净利润6 亿元,YOY增长100%,EPS0.29 元。公司业绩处于业绩预告上限。公司1Q21 净利润大幅增长的原因后在于:1 公司持有的 Kopin Corporation(高平电子)股权投资收益4 亿元,推动公司当期净利润大幅上升;2 耳机、虚拟现实产品收入同比大幅增加;3 公司规模效应不断提升,期间费用率较上年同期下降了2.3 个百分点至9.6%。从毛利率来看,1Q21 公司综合毛利率14.6%,较上年同期下降2.2 个百分点,反映相对低毛利的智能声学整机及智能硬件产品结构性的变化,环比来看,公司综合毛利率较4Q20 提升了1 个百分点。

    2Q21 指引乐观:公司预计1H21 净利润15.6 亿元-18 亿元,YOY 增长100%-130%,相应的2Q21 净利为5.9-8.3 亿元,YOY 增长23%-71%,反应公司虚拟现实产品、智能无线耳机产品收入增加,盈利能力有望持续改善,业绩延续1Q 的快速增长态势。

    盈利预测和投资建议:我们预计公司2021-22 年可实现净利润41 亿、51亿元,YoY 增长43%和增长25%,EPS 为1.2 元、1.5 元,对应PE 分别为29 倍、23 倍,维持“买入”的投资建议。

    风险提示:AR/VR 需求低于预期,疫情影响超预期