凯莱英(002821)一季报点评:业绩稳步增长 订单景气趋势良好
事件:凯莱英发布 2021 年一季报。2021 年一季度凯莱英实现营业收入、归母净利润、扣非后归母净利润各7.77 亿元、1.54 亿元、1.29 亿元,分别同比增长63.45%、42.86%、38.67%。
业绩稳步增长,汇兑损益及股权激励影响毛利率。2021 年一季度凯莱英销售费用0.19 亿元,同比增长34.99%,占营收2.46%,同比下降1.78pp。管理费用0.99 亿元,同比增长43.61%,占营收12.69%,同比上升1.10pp,主要由于公司小分子CDMO 业务人才引进,因此支付薪酬、股权激励等费用快速增加。财务费用-0.07 亿元,同比增长16.94%,占营收-0.92%,同比上升0.90pp。研发费用0.83 亿元,同比增长47.56%,占营收10.74%,同比下降0.79pp。毛利率42.87%,同比下降4.83pp,主要受汇兑损益影响。
在手订单稳步提升,产能扩张助力增长。2021 年一季度凯莱英合同负债1.41亿元,同比增长56.01%,主要来自于预收款项,显示公司在手订单持续增加。
同时,公司预付款项1.35 亿元,同比增长103.35%,主要由于主营业务持续稳健增长,预付在执行项目所需原材料款项增加。公司预计2021 年底总体积相较2019 年底增长将超过80%。凯莱英制药API 厂房二期建设项目完工并投产,可从事临床及上市新药API 的相关生产工作;三期API 厂房已启动建设,预计2021 年下半年完工,产能扩张叠加订单提升,公司业绩增长确定性较高。
盈利预测与投资评级:预计2021-2023 年EPS 分别为4.02/5.28/6.74。维持2021 年目标价为374.3 元/股不变,相比最新股价300.25 元/股存在25%的上涨空间,维持“增持”评级。
风险提示
订单获取不达预期风险;上游原料价格上涨的风险;汇率波动的风险;疫情反复的风险;国际贸易摩擦的风险。