光威复材(300699):Q1净利高增长 包头项目稳步推进

类别:创业板 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:庄汀洲/陈莉 日期:2021-04-25

  一季度归母净利同比增27%,维持“增持”评级光威复材发布2021 年一季报,一季度实现营收6.25 亿元,同比增28.1%,实现归母净利2.18 亿元,同比增27.3%。按当前5.18 亿股的总股本计算,对应EPS 为0.42 元。公司受益于航空航天、高端装备及民用领域对碳纤维需求的稳定增长以及内蒙古项目落地后自产民品放量,预计2021-2023 年EPS 分别为1.60/1.93/2.34 元,维持“增持”评级。

      碳纤维、通用新材料等板块稳健增长,碳梁业务有所下滑Q1 碳纤维板块积极组织各项军民品的生产和交付,实现销售收入3.59 亿元,同比增23.5%;通用新材料板块受益于风电预浸料业务的阶段性订单贡献,实现销售收入1.08 亿元,同比增197.9%;能源新材料板块实现销售收入1.38 亿元,同比降10.2%;复合材料板块与精密机械板块各项产品研发和制造业务有序推进,因两个板块去年同期受疫情影响较大、基数较低,本期收入体现较快增长,其中复合材料板块实现销售收入0.15 亿元,同比增229.8%,精密机械板块实现销售收入336.8 万元,同比增1173.4%。

      以碳纤维为基石,全产业链战略布局

      据公司2020 年报,2020 年全年公司新获专利78 项,同比增长66%。在碳纤维板块,募投项目产品M40J 级、M55J 级碳纤维历经多个航天应用验证,有望放大应用;20 吨/年高强碳纤维项目验收投产;TZ700S 产品聚合釜突破后实现干喷湿纺全纺位高速运行,为包头项目做好技术储备,全年对外销售过千吨;复材板块研发中心一期完成验收,二期已开工建设。据公司年报,其年产4000 吨碳纤维包头项目一期的8 个主要建筑单体已全部完成基础工程,随着一期产线按节点规划有序推进,计划在2022 年投产产能4000 吨/年并贡献收益。

      维持“增持”评级

      我们维持公司2021-2023 年EPS 分别为1.60/1.93/2.34 元的预测,结合可比公司估值水平(2021 年Wind 一致预期平均42 倍PE),考虑碳纤维民品未来空间广阔,给予公司2021 年47 倍PE,对应目标价75.20 元(前值80.00 元),维持“增持”评级。

      风险提示:下游需求持续低迷风险,新项目投产进度不达预期风险。