浪潮信息(000977):服务器龙头地位稳固 盈利能力持续增长

类别:公司 机构:国金证券股份有限公司 研究员:罗露 日期:2021-04-24

业绩简评

    2021 年4 月23 日,公司发布20 年年报,全年实现营业收入630.38 亿元,同比增长22.04%;归母净利润14.66 亿元,同比增长57.90%;扣非归母净利润14.09 亿元,同比增长75.89%,总体业绩符合预期。

    经营分析

    Q4 业绩带动全年大幅增长,紧抓智慧新基建实现逆势增长。20 年Q4 归母净利润8.38 亿元,同比增长103.9%。公司紧抓智慧新基建产业机遇,20年上半年面向智算中心业务率先布局,同时创新升级多款AI 服务器,如全球最快的AI 训练服务器NF5488A5、业界首款AI 开放加速计算系统MXI等,保持智慧计算领导者地位。我们判断公司未来将持续领跑,进一步创新优化产品,扩大业绩。

    创新运营模式提升效率,规模效应持续显现。公司借助独特的JDM 联合开发模式,将新品研发周期压缩至9 个月,交付周期缩短至5-7 天,创造了8小时交付1 万台云服务器的记录,为业绩增长做出良好保障。20 年公司市占率继续保持行业前列,连续7 季度居全球公有云基础设施市场份额第一;通用服务器全球份额9.9%,稳居世界第三,为全球前五厂商中增速最高;AI 服务器中国份额提高至53.5%,蝉联第一;海外存储业务国内市占率8%,居行业第三。我们判断,公司未来将进一步优化产品结构,并借助规模效应进一步降本增效、优化费用率,促进利润增长。

    云服务器及边缘计算前景广阔,公司未来增长可期。受益于云计算、5G、AI 等行业发展,云服务器将成为服务器市场增量主力,20 年云服务器在全球服务器出货量中占比达30%,仅次于机架。根据IDC 发布的中国边缘计算服务器市场跟踪报告,边缘计算亦将成为未来服务器市场核心驱动力。公司作为全球最大的云服务器供应商及中国边缘服务器行业龙头,将享受更多红利,预计未来3 年收入复合增速约20%。

    盈利调整与投资建议

    我们持续看好公司服务器和智能计算业务发展前景,根据年报调整盈利预测,预计21-23 年公司营业收入630.38 / 765.54 / 918.20 亿元,归母净利润14.66 / 17.22 (-12.8%) / 19.27 (-17.6%) 亿元,维持“买入”评级。

    风险提示

    服务器需求不及预期;市场竞争加剧;中美贸易摩擦导致的供应链风险。