首商股份(600723):业绩符合预告 与王府井合作进一步提升竞争实力

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:唐佳睿 日期:2021-04-24

公司2020 年营收同比减少68.40%,实现归母净利润-0.34 亿元公司公布2020 年年报:2020 年实现营业收入31.43 亿元,同比减少68.40%;实现归母净利润-0.34 亿元,折合成全面摊薄EPS 为-0.05 元;实现扣非归母净利润-0.69 亿元。

    单季度拆分来看,4Q2020 实现营业收入9.63 亿元,同比减少63.78%;实现归母净利润0.50 亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.08 元,同比减少50.12%;实现扣非归母净利润0.61 亿元,同比减少27.42%。

    公司2020 年综合毛利率上升4.84 个百分点,期间费用率上升11.84 个百分点2020 年公司综合毛利率为28.79%,同比上升4.84 个百分点。单季度拆分来看,4Q2020 公司综合毛利率为36.11%,同比上升12.84 个百分点。

    2020 年公司期间费用率为29.17%,同比上升11.84 个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为11.71%/17.58%/-0.12%,同比分别变化+2.75/ +9.31/-0.21 个百分点。4Q2020 公司期间费用率为21.31%,同比上升4.01 个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为9.20%/13.04%/-0.94%,同比分别变化+0.68/ +3.91/ -0.58 个百分点。

    占据上下游优势跨区域发展,与王府井合作进一步提升竞争实力报告期内,截止至2020 年12 月底,公司共有门店474 家,主营门店遍布北京、天津、成都、兰州、乌鲁木齐等多座大中城市,总建筑面积约80 万平方米。上游方面,公司持续发力供应商管理和维护,搭建资源共享平台,与供应商继续保持紧密合作,拓展新的市场空间。下游方面,公司旗下数家企业十多家门店目前已经拥有超过150 万的会员,拥有稳定的上下游资源优势。公司于2021 年1 月30 日发布关于换股吸收交易预案公告,解决了优势区域均为华北的两家公司的同业竞争隐忧,进一步增强公司竞争实力。同时发布业绩预告(预计2020 年归母净利润为-0.3 至-0.45 亿元)。

    维持盈利预测,维持“买入”评级

    公司业绩符合预告,我们维持对公司2021/2022 年EPS 的预测0.47/0.51 元,新增对2023 年预测0.55 元。公司在和王府井合并后有助于更高效的配置自身优质物业,维持“买入”评级。

    风险提示

    传统百货门店转型不达预期,购物中心发展不达预期,换股合并推进不达预期。