广和通(300638)21年一季报点评:稳健增长 略超预期

类别:创业板 机构:国信证券股份有限公司 研究员:马成龙/付晓钦 日期:2021-04-23

  公司发布2021 年一季报:实现营收8.6 亿,同比增长65%,归母净利润8033 万,同比增长54%。略超市场预期。

    Q1 继续高质量增长

      20 年Q4 公司毛利率24.79%,净利率7.72%,21 年Q1 毛利率25.11%、净利率9.34%,环比改善明显。主要是去年Q4 产品结构及汇率等造成了较低的水平,今年来看有望逐步改善。全年来看,得益于全球笔记本市场的增长以及在线办公和在线教育的兴起,内置通信模组的笔电市场依旧值得期待,公司作为该领域的绝对份额领先者深度受益。中期看,车载市场的广阔前景将是支撑公司持续快速增长的重要领域。

      21 年Q1 现金流较好,和利润体量基本匹配。公司加大备货应对缺芯风险,资产质量更加健康。

      长远来看,公司开始完善产业链布局,加大在FIA 整机业务、物联网平台服务的投入,打造公司在模块、终端、平台服务及多行业解决方案等综合能力,进一步打开公司成长空间。

    技术平台不断完善,加强全球渠道布局

      目前公司研发能力逐步完善,开发了基于英特尔、高通、紫光展锐、MTK等公司芯片平台的模块,后续有望不断切入更多应用场景。

      公司传统以直销为主进行场景开拓,20 年亦加大了海内外的营销渠道布局,海外已触达印度、美国、欧洲。海内外营销体系的完善,也是公司后续不断开拓产品应用领域的保证。2020 年,公司境外收入占比达到68%,同比增长61%,在全球新冠疫情背景下,表现亮眼。

    看好公司所在行业和竞争力,维持“买入”评级维持此前盈利预测,预计2021-2023 年净利润为4.1/5.3/6.7 亿元,对应PE 34/26/21,维持“买入”评级。

    风险提示

      1、贸易摩擦加剧;2、芯片供应紧张;3、客户突破不达预期。