中国联通(600050)2021年一季报点评:移动用户和ARPU双增 一季报业绩超预期

类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:张建民 日期:2021-04-22

报告导读

    移动业务表现亮眼,移动用户转增348 万户,移动ARPU 同比增11.5%至44.6 元。持续看好5G 和创新业务驱动业绩增长,维持“买入”。

    投资要点

    一季报业绩超预期

    2021 年第一季度公司实现营业收入822.72 亿元,同比增长11.4%,其中主营业务收入同比增长8.2%,较2020 年全年增长4.3%大幅提升3.9pct,较一季度行业增速6.5%领先1.7pct;归母净利润16.91 亿元,同比增长21.2%,扣非后归母净利润21.60 亿元,同比增长32.1%。

    业务发展持续向好

    1)移动业务用户转增和ARPU 提升驱动增长:移动用户净增348 万户,扭转2020 年全年下跌态势;5G 套餐用户净增2102 万户,5G 套餐用户渗透率达29.7%,拉动移动ARPU 同比增11.5%至44.6 元;2021Q1 收入同比增8.8%,较2020 年增速0.2%大幅提升8.6pct,移动业务拐点进一步确认。

    2)创新业务保持高速增长,占比持续提升:2021Q1 收入144.08 亿元,同比增25.9%,占主营收入比19.5%,持续贡献强劲增长动力。

    3)宽带业务强化融合经营,收入稳健增长:2021Q1 收入同比增1.1%,固网宽带用户净增203 万户。

    成本持续有效管控

    2021Q1 净利率4.67%,较去年同期提升0.38pct,折旧及摊销率、销售费用率分别较同期下降2.39、0.95pct,人工成本、网络运行及支撑成本等结构性增长,我们预期未来净利率有望继续提升。

    盈利预测及估值

    5G 带动效应开始体现,看好未来5G 进一步提振C 端业务和创新业务发展,预计2021-23 年归母净利同比增速11.5%/11.8%/10.6%,维持“买入”。

    风险提示:5G 用户新增不及预期;5G 应用发展不及预期的风险等。