阿尔特(300825)事件点评:Q1业绩符合预期 同比大幅改善 环比维持高景气度

类别:创业板 机构:国海证券股份有限公司 研究员:石金漫 日期:2021-04-22

  事件:

      公司发布2021 年一季度业绩快报,Q1 实现营业总收入2.02 亿元,同比增长38.16%;实现利润总额0.38 亿元,同比增长77.63%;实现归母净利润0.37 亿元,同比增长70.73%。

      投资要点:

    Q1 营收2.02 亿元,同比+38%,环比-40%;归母净利润0.37 亿元,同比+71%,环比+11%。业绩符合预期。剔除四季度带来的部分收入确定的影响,以及一季度行业周期性淡季影响,公司景气度维持高位,并将贯穿全年。目前公司已基本摆脱疫情影响,下游需求回暖带动公司一季度业务量大幅提升,实现营业总收入、营业利润、利润总额及归属于上市公司股东的净利润同比高增长。展望全年,根据公司公告,公司2021 年Q1 收获大量新订单,其中研发设计业务订单金额约18 亿元,预计将在今后2-3 年内完成确认,交付模式为完工百分比交付。我们认为2021 年Q2-Q4 公司所拥项目部分节点将逐步完成验收工作,全年业绩实现高增长具有一定确定性。此外,公司核心零部件业务开始放量,已获得来自包括宝能汽车、上汽通用五菱、东风本田、广汽本田在内的众多优质订单,未来亦将持续贡献收入。

    新能源车加速渗透,“车型换代”及“新势力崛起”提升业务需求。

      当前新能源车已成为主流趋势,传统燃油车厂客户将面临车型换代需求。此外,新势力造车厂随着新能源趋势陆续崛起,整车设计开发需求同比提升。公司依托自身“全产业链技术服务”优势及业务导流效应,未来将充分受益于市场上相关业务需求的增长。

    定增募集项目金额达7.89 亿元,助推公司核心竞争力进一步提升。

      公司2021 年3 月18 日发布非公开发行预案(二次修订),拟募集资金不超过7.9 亿元,投向为:1.先进产业化研发项目;2.阿尔特成都新能源动力系统及零部件生产基地建设项目;3. 柳州菱特一期工程年产5 万台V6 发动机技改项目。此次定增募集项目将帮助公司进一步提升整车研发设计能力,并实现动力系统核心零部件产品产能扩张,巩固市场领先地位,实现市占率提升。

      我们预计随着公司非公开发行的顺利完成,项目的投产将巩固公司核心竞争力并加强在零部件领域布局,增添业绩增长驱动力。

    盈利预测和投资评级:维持公司“买入”评级。在新能源车成为主流趋势的背景下,传统燃油车厂及新势力造车厂的研发设计需求都将大幅提升,公司作为国内整车设计龙头将显著受益。暂不考虑公司非公开发行影响,我们预计预计2021 年-2023 年公司营业收入分别为13.14 亿元、20.65 亿元、30.13 亿元,同比增速分别为60.05%、57.13%、45.94%;归母净利润分别为2.33 亿元、3.47 亿元、5.00亿元,同比增速分别为109.76%、49.01%、44.22%;对应EPS 分别为0.76 元、1.13 元、1.64 元。

    风险提示:1.新能源汽车发展不及预期。2.市场竞争加剧风险。3.非公开发行不确定性的风险。