中信证券晨会

类别:晨报 机构:中信证券股份有限公司 研究员:明明/赵文荣/王喆/华鹏伟/王冠然 日期:2021-04-22

  债市启明系列20210422—如何看待后续的外资购债形势?

      固定收益|从中债披露的3 月份债券托管数据来看,3 月境外机构净减持我国国债,这也是2019 年2 月以来的首次,对于外资的减持,3 月份美债收益率的进一步大幅上行或是背后的一项重要因素。但近期美债走势又出现了新的变化,经过年初以来的快速大幅上行,4 月初开始10 年期美债收益率有所回落。站在当前时点,如何看待后续的外资购债形势?本文将为大家进行解答。

      指数研究与指数化投资系列—海外市场FOF 策略概述与ETF 实践量化与配置|FOF 基金在海外市场发展迅速,国内布局方兴未艾。截至2020 年底,美国FOF 基金规模超2.8 万亿美元,在共同基金中规模占比达12%并逐年提升,其中混合型共同基金中58%的规模来自混合型FOF 基金。从策略类型看,目标日期基金、目标风险基金和动态配置基金在海外FOF 基金中占主流,目标日期基金的核心是下滑轨道的设计,目标风险基金的关键是风险的度量和管理,“回归均衡”

      则是动态配置基金的主要利润机制。此外,指数公司积极布局FOF 型策略指数,跟踪该类指数的FOF 型ETF 自2008 年以来规模增速超50%,包括目标风险ETF和目标回撤ETF 等产品。

      能源化工行业氢能系列报告之二—产业链梳理——核心环节国内企业正在培育

      能源化工&新能源汽车|燃料电池产业链体量快速扩张,相关布局公司预计将获得巨大成长空间。推荐全产业链布局的美锦能源,积极扩张光伏制氢的宝丰能源、借助氯碱副产氢气切入氢能产业链的嘉化能源,液氢生产企业鸿达兴业,在关键技术领域,建议关注燃料电池龙头亿华通以及相关关键材料公司东岳集团(质子交换膜)、安泰科技(双极板和气体扩散层)。

      电力设备及新能源行业储能行业重大事项点评—明确目标,完善机制,储能开启发展新阶段

      电力设备及新能源|国家发改委、能源局发布《关于加快推动新型储能发展的指导意见(征求意见稿)》,明确装机目标和主体地位,有望解决储能主体市场地位和配套政策缺失痛点,开启市场化新阶段,储能设备供应商(锂电池、逆变器等)和综合能源服务商率先受益。中长期看氢储能应用有望加速,绿氢成本有望下降,利好燃料电池等氢能利用设备供应链。

      腾讯控股(00700.HK)2021 年一季度业绩前瞻—高基数下业绩稳定增长,成长性与韧性结合

      传媒|我们预计腾讯21Q1 业绩将保持稳定增长,21Q1 公司营收1331.09 亿元,归母净利润339.68 亿元,Non-IFRS 净利润328.12 亿元。我们预计腾讯今年在游戏产品线布局较强,游戏业务依然能有较强增长。广告业务虽然受到K12 教育政策以及海外品牌减少影响,但是仍然有望受益于宏观经济增长带动;金融科技业务有望受益于微信生态的持续拓展,预计金融科技及企业服务21Q1 有望实现同比35%增长,并将维持稳健的运营策略。考虑到腾讯较强的竞争优势,以及稳健的业绩增长,维持“买入”评级。