安泰科技(000969)：需求复苏带动业绩反弹

2020 年度及2021 第一季度业绩:近日公司发布2020 年度及2021第一季度业绩公告,其中公司2020 年度营业收入为49.79 亿元,同比增长4.16%;归属于上市公司股东的净利润为1.03 亿元,同比下降37.2%;公司2021 第一季度营业收入为14.65 亿元,同比增长35.48%;归属于上市公司股东的净利润为5809.82 万元,同比增长602.23%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5646.08 万元,上年同期亏损1368.63 万元;

    疫情影响逐步减弱:公司2020 上半年受疫情影响严重,下半年虽然经营状况逐步恢复,至2021 年一季度,疫情影响明显减弱,公司业绩大幅增长。以公司核心子公司安泰天龙为例,2020Q1未能实现正常生产,出口业务也受到较大影响,下半年安泰天龙针对国内市场发力,积极弥补国际市场订单延缓带来的不利影响。总体来看,2020 全年安泰天龙实现营业收入11.6 亿元,同比下降12.78%。2021Q1,随着海外疫情的缓解和需求的增加,安泰天龙国内国际业务齐头并进,盈利能力显著提升,其中安泰天龙新签合同同比增加83%,订单充足,生产任务饱满;

    公司产业结构调整效果显著:公司在十三五期间主动进行产业转型优化,并确立了以“难熔钨钼为核心的高端粉末冶金及制品、稀土永磁为核心的先进功能材料及器件”为两大核心产业。2020年,公司两大核心产业及节能环保、高速工具钢主体产业合计收入44.61 亿,占整体收入的89.6%,产业集中程度显著;

    新能源市场及海外经济复苏利好公司两大核心主业:公司稀土永磁产品主要应用于新能源汽车、高端消费电子以及工业电机等领域,收购爱科科技后,产能达到5500 吨。随着全球新能源市场需求的快速扩张,未来政策及产品的双驱动保障新能源产业高增长,公司稀土永磁业务将充分受益;随着海外疫情缓解和经济复苏,国内和国际需求也将拉动公司另一核心主业难熔钨钼产品的销量,提升公司经营业绩。我们预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.24/0.32/0.41 元,对应当前股价PE 分别为31/23/18 倍,维持“增持”评级。

    风险提示:钨钼及稀土永磁产品需求下滑风险,行业政策变化风险