美诺华(603538):2021年Q1业绩增长稳健 原料药制剂一体化布局持续推进

类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:马帅/冯俊曦 日期:2021-04-21

  事件:2021 年4 月19 日公司发布2021 年第一季度报告,2021 年Q1公司实现营收3.38 亿元,同比增长18.55%;实现归母净利润0.50 亿元,同比增长15.43%,实现扣非后归母净利润0.45 亿元,同比增长10.86%。

      2021 年Q1 实现扣非后归母净利润0.50 亿元(+15.43%),业绩增长稳健:

      2021 年Q1 公司实现营收3.38 亿元,同比增长18.55%;实现归母净利润0.50 亿元,同比增长15.43%;实现扣非后归母净利润0.45 亿元,同比增长10.86%,业绩增长稳健。

      2021 年Q1 整体毛利率为34.98%(-0.17pct.),期间费用率为17.78%(+1.75pct.):

      2021 年Q1 公司的整体毛利率为34.98%,同比下降0.17pct.。2021 年Q1 公司的期间费用率为17.78%,同比提升1.75pct.。其中,销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为1.43%(-0.47pct.)、11.05%(+0.31pct.)、3.91%(+1.05pct.)、1.40%(+0.86pct.)。

      新产能逐步释放和制剂获批,“原料药+制剂”一体化布局持续推进:

      原料药方面,目前拥有浙江美诺华、安徽美诺华、宣城美诺华、燎原药业四大生产基地。按照公司公告,宣城美诺华产能逐步释放,2021年产能利用率有望提升至60%以上;制剂方面,培哚普利叔丁胺片和普瑞巴林胶囊获批且集采中标。未来持续依托KRKA 欧洲已上市产品进行国内转报,推动制剂产品在国内市场的开拓。

      投资建议:预计公司2021-2023 年分别实现归母净利润2.19 亿元、2.90亿元、3.83 亿元,分别同比增长30.6%、32.9%、32.0%,给予买入-A 的投资评级。

      风险提示:原料药降价风险;汇兑损益风险;制剂申报进展不达预期等