电新行业工控月报:工控需求高增、进口替代加速

类别:行业 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:曾朵红/柴嘉辉 日期:2021-04-21

  21Q1行业淡季不淡,龙头订单同比高增、环比改善,Q1业绩有望高增。20年疫情后工控行业重回复苏轨道,20Q1~Q4同比增速分别-12.4%/+6.4%/+6.7%/+6.3%,景气度逐季抬升,Q4 OEM、项目型市场同比分别+15%/-4%;分下游看,先进制造电子及半导体、锂电、物流、工业机器人自20Q1以来需求强劲,基建相关的工程机械、起重、电梯高增,传统行业纺织、包装等Q3全面好转、Q4延续;分产品看,20Q4低压变频/交流伺服/小型PLC增速分别16.7%/29.0%/34.9%;进入21年以来,由于先进制造行业资本开支需求旺盛,同时下游快速补库存,叠加春节错位,21Q1的制造业需求持续旺盛、淡季不淡,1-3月龙头订单同比高增、环比改善(通常情况下Q1淡季弱于Q4),我们预计全年增速不低于20年,其中与先进制造相关的伺服、中型PLC等需求增速我们预计不低于20%。

    20年疫情背景下进口替代开始加速,21年有望进一步加速。20年全年由于海外疫情反复,部分国内市场的外资工控厂商产品供应紧张,内资企业的工程师红利和比较优势进一步凸显,部分下游加速了工控零部件的国产化替代,内资份额迅速提升,在行业整体复苏的背景下,外资增速区间在10-30%左右,内资增速基本在50%以上,今年1-3月进口替代趋势进一步加速。

    投资建议:看好龙头汇川技术,工控20年订单同比+70%、20Q1订单旺盛,经营α强,有望延续40-50%高增长。重点推荐汇川技术、宏发股份、雷赛智能,推荐良信电器、麦格米特、信捷电气、正泰电器。

    风险提示:宏观经济下行,竞争加剧。