平安银行(000001)2021年一季报点评:指标全面向好 打出一手好牌

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:王凤华/陈玉卢 日期:2021-04-21

  事件:

      2021年4月20日平安银行发布了一季报,实现营业收入417.88亿,同比10.2%,实现归母净利润101.32 亿,同比增速18.5%。不良贷款率为1.10%,拨备覆盖率245.16%,净息差2.87%。2021 年实现良好开局,预计公司未来能够保持业绩的持续性、稳定性,实现净息差企稳,资产质量不断夯实。另外,可持续关注公司的财富管理业务,各类指标披露较为详细,能够不断验证零售转型的战略成效,预计公司在集团的资源加持下,能够不断培育业务发展新动能,贡献不错的业绩。

      点评:

      利润增速创新高,盈利能力增强。公司2021Q1 营收增速为10.2%,归母净利润同比增速为18.5%,营收高增长主要体现在规模扩张和非息收入高增长,利润增速创新高主要靠少计提减值损失、压降成本等贡献。

      加强资产负债管理,负债成本持续优化。2021Q1 公司负债成本2.22%,较去年同期和去年全年分别下降32bp、10bp,通过调整存款结构,压降高息的定期存款和利率,使得存款成本率为2.06%,较去年同期和全年分别下降36bp、4bp,预计负债成本将会持续优化,净息差企稳。

      对公资产质量夯实,不良率优于零售贷款。2021Q1 不良贷款率1.10%,环比改善8bp,对公贷款不良率环比下降21bp,对公贷款改善的原因离不开公司对公做精策略,从政策制度、管理体系、系统建设方面全年加强管理。零售贷款不良率为1.14%,环比+1bp,控制的较为稳定,其中信用卡不良率环比下降7bp。

      投资建议:平安银行2021 年一季报硕果累累,预计2021 年营业收入和利润均能实现两位数增长,预测2021-2023 年EPS 是1.64/1.80/1.97 元,当前股价对应2021-2023 年PB 为1.08X/1.00X/0.93X,公司估值在1.4 倍PB 较为合理,仍有30%空间,继续给与“买入”评级。

      风险提示:宏观经济下行,监管政策变化