登海种业(002041):玉米行业高景气助力业绩提升

类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:周泰 日期:2021-04-21

  事件:2021 年4 月20 日,公司发布2020 年年度报告。2020 年公司实现营业收入9.01 亿元,同比增长9.42%;实现归母净利润1.02 亿元,同比增长145.18%;实现扣非规模净利润4673.63 万元,拟每10 股派发现金红利0.35 元(含税)。

      点评:

      玉米行业高景气,助力销量增长: 2020 年玉米现货价格大幅上涨,根据猪好多网数据全年玉米价格涨幅约30%。公司及时玉米商品粮价格上升,需种量回升的机遇,加大种子销售力度,制种产量(实物量)较上年增长4.8%。2020 年,公司玉米种子收入达7.85 亿 (+8.8%),毛利率达29.54%(-4.5pcts)。我们认为,当前玉米养殖饲用需求将继续增长,主产区种植户及贸易商库存继续下降,玉米价格仍将维持高位,推动玉米种子需求增加,有利于公司主营业务业绩提升  科技赋能,研发实力提升:2020 年公司研发支出共计7336 亿元,占营业收入的8.1%,研发人员数量提升了38.2%达170 人,占比达23.2%。

      强大的研发投入助力公司科研育种再创佳绩,,研发实力进一步增强。

      2020 年公司及控股子公司自主选育的30 个玉米新品种通过国家审定,小麦新品种登海208 通过安徽省审定取得多项研发成果。近期政策多次强调粮食安全及种业发展的重要性,同时我国转基因商业化进程加快,先后有4 个国产玉米品种和3 个大豆品种获批农业转基因生物安全证书。虽然公司目前暂无转基因品种获批,但公司多年来深耕玉米种业,有望凭借其优异的种质资源,在转基因领域有突破性进展,从而为公司创造全新业绩增长点。

      投资建议:预计公司2021 年-2023 年的净利润分别为1.5 亿元,1.7亿元,1.8 亿元,EPS 分别为0.17/0.19/0.21 元/股。给予“增持-A”投资评级。

      风险提示:产业政策变化风险、行业竞争加剧风险、新产品推广不及预期风险、制种风险