平安银行(000001)2021年一季报点评:资产质量改善推动利润增速回升

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:王剑/陈俊良/田维韦 日期:2021-04-21

净利润大幅增长超出预期

      平安银行2021 年一季度实现归母净利润101 亿元,同比增长18.5%,较去年年报大幅回升15.9 个百分点。关键指标表现如下:(1)营业收入同比增长10.2%,增速较去年年报回落1.2 个百分点;(2)受收入增速回落影响,PPOP 同比增长10.0%,增速较去年年报回落2.0 个百分点;(3)资产减值损失同比增长4.8%,增速较去年年报大幅回落,是净利润增速回升的主要推动因素。其中一季度计提贷款减值损失128亿元,同比下降约13%,主要得益于资产质量改善。

    存量不良出清,边际生成放缓

      平安银行在去年持续加大不良确认和处置,不良包袱减轻,一季度不良指标持续改善:2021 年一季末不良率1.10%,较年初降低8bps;关注率1.06%,较年初下降5bps;逾期率1.43%,较年初下降18bps;不良/逾期90 天以上贷款128%,较年初小幅降低5 个百分点。一季度不良生成率测算值为1.09%,同比降低86bps,不良新生成速度放缓,一季末拨备覆盖率较年初上升44 个百分点至245%。从各项指标来看,公司存量不良大幅出清后,边际新生成速度也开始放缓。

    净息差同比基本稳定

      一季度日均净息差2.87%,同比下降1bp,基本上保持稳定。其中生息资产收益率和计息负债付息率均有回落,尤其值得注意的是公司存款成本降至2.06%,比去年年报下降了17bps。

    投资建议

      公司净利润增长超出预期,主要是资产质量表现较好。我们上调公司2021~2023 年净利润至331/386/453 亿元, 同比增长14.6%/16.3%/17.5%;EPS1.62/1.90/2.25 元,动态 PE 13/11/10 倍,维持“增持”评级。

    风险提示

      宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。