广和通(300638):2020年公司业绩高增长

类别:创业板 机构:上海证券有限责任公司 研究员:张涛 日期:2021-04-21

  动态事项

      公司公布2020年度报告,我们对相关信息进行点评。

      事项点评

      2020 年公司业绩保持高速增长

      公司2020年公司收入27.44亿元,同比增长43.26%,略高于我们42.34%的增速预期。归属于母公司净利润2.84亿元,同比增长66.76%,处于预告60-80%增速的下限。公司Q4收入同比增长32.48%,Q4的净利率同比增长20.83%,远低于Q3的增速。2020年公司海外业务快速增长,海外收入18.70亿元,同比增长61.37%,收入占比达到68.17%。公司的综合毛利率28.42%,同比增长1.42%,毛利率增长主要来源于海外市场,海外毛利率35.46%,上升了2.26%,海外业务主要受益于疫情带来的消费电子的需求增长。

      2020 年公司研发投入与收入的增长同步

      公司的研发开支随着定制开发项目的增多而迅速增长,公司的研发开支的增长与公司的收入增长有很大的相关性,增长速度趋同。2020年公司的研发开支3.05亿元,占营业收入的11.10%,研发同比增长49.05%,公司研发支出与收入增长同步高增长。公司5G系列模组已正式调通国内四大运营商5G SA组网现网。2020年10月公司5G模组FM150-NA顺利完成FCC/IC/PTCRB认证,公司5G模组正式登陆北美市场又一个里程碑。

      公司受益于5G 物联网+车联网双轮驱动战略

      公司加码车联网市场,增资锐凌无线,并收购Sierra Wireless 的全球车载前装模块业务相关资产。2020 年10 月作为车规级无线通信模组提供商,公司携手东软电子、华晨汽车共同参加大规模功能、性能测试和“新四跨”演示,并顺利通过验证测试。公司推出的AX168-GL是一款面向全球市场的汽车级C-V2X 模块,公司在车联网领域立足车载通信模组,同时还在OBU 车载单元、RSU 路侧单元等领域进行研发投入,为客户提供高性能、高集成的C-V2X 解决方案。

      投资建议

      未来六个月内,维持“增持”评级

      我们预计2021年-2023年公司的收入增长分别为37.30%、35%和30%,2021年-2023年摊薄后每股收益分别为1.588元、2.198元和2.916元。随着5G网络的规模建设,智能终端的应用规模发展,特别是5G高速通信和NB-IOT的规模应用,公司的业绩保持稳步快速增长。同时考虑到公司在蜂窝通信智能模块的领先地位,我们维持公司“增持”评级。