实体经济洞察2021年第10期:当输入性通胀遭遇供给收缩

类别:宏观 机构:长江证券股份有限公司 研究员:于博 日期:2021-04-20

  结论:当输入性通胀遭遇供给收缩

      洞见:

      涨价逻辑仍在持续兑现,国内生资涨幅更大。3月以来,工业品价格涨幅持续扩大,且不同品种价格轮番上涨。从4月9日当周均价看,螺纹钢、热扎板卷分别较3月初上涨了10.1%、14.0%,水泥均价上涨了2.9%,秦皇岛港动力煤均价上涨31.5%。相比之下,海外大宗价格走势则要平淡得多,同样是4月9日当周均价较3月初的涨幅, Brent原油价格下跌1.3%,LME铜价格下跌2%,LME铝价格上涨6.4%。

      国内生资涨价幅度更大,主要缘于供需格局调整。一方面,在需求端,动力煤、水泥需求较强,支撑价格;另一方面,在供给端,唐山限产抬高价格。相比之下,海外大宗涨价,主要缘于疫情见顶回落、疫苗接种迭创新高引发的全球经济改善预期。

      供给收缩有望改观,输入性通胀压力仍不容小觑。随着唐山环保限产影响趋缓、发改委开始指导国内动力煤扩产,国内生资的供给收缩有望得到改善。但随着海外经济复苏预期持续兑现,国际大宗价格仍有支撑。综合来看,工业品涨价趋势仍将延续,但环比涨幅或有所回落。