新能源与电力设备行业周报:智能化发展推动电动化加速 Q2是中上游建仓机会

类别:行业 机构:招商证券股份有限公司 研究员:游家训/刘珺涵/赵旭/刘巍 日期:2021-04-20

  如上周所述,近期多数电动车中游公司已披露一季报预告,普遍强劲增长,部分公司估值也已经进入比较合理的区间,我们坚定看好电动车中游的机会,并分析Q2 可能是建仓机会。本周,上海车展掀起全社会对汽车智能化的关注,我们分析,除了智能化的硬件等产业受益外,智能化又将加速电动化发展。光伏板块近期调整较多,预计Q2 到Q3 初围绕组件及上游价格、国内业主装机的博弈将基本结束,后续可能看到组件涨价与招投标继续恢复。与新能源相关的两个延伸方向,储能与BIPV 可能都值得关注。此外,继续建议关注和跟进自动化与电力设备板块,自动化板块经营情况也普遍较强。

      终端销售强劲,智能化加速电动化进程。中国、欧洲、美国Q1 电动车销售都很强劲,特别是3 月份,在芯片/电池供应都受影响的情况下全球实现50 万台左右销量,展示了电动车在全球终端消费市场巨大的潜能,预计随着供应链瓶颈的缓解,到3 季度后期,终端与中上游可能环比重新加速。而更长期的维度来看,智能化的发展不仅会催生相关智能硬件、基础设施的需求,也会促进电动化渗透率进一步提升。

      Q2 可能是中上游建仓时机。中游三部曲(欧洲崛起、中国恢复、中游出业绩)已进入第三阶段,大多数中游公司已披露1 季度预告,普遍呈现高增长,2021年是中游业绩年,并且强增长态势可能延续到未来几年。而中游上市公司过近几个月的调整,主流企业估值已处于比较合理的区间。我们认为,下半年电动车中游\上游的高增长可能有稀缺性,Q2 可能是比较好的建仓时期。

      光伏板块的产业博弈可能在Q2 到Q3 前期基本完结。由于玻璃、硅片、硅料、胶膜等环节去年大涨,推动组件成本大幅提升,这个提升影响了终端用户装机节奏,尽管国内多数地区1.8-2.0 元/W 的组件价格装机后仍能盈利,但或许业主难以年初就接受这样的价格。我们预计Q2 业主、组件、上游供应体系的博弈可能逐步妥协,随着上游适当降价、组件价格提升、业主装机恢复,行业运行将回归正常节奏。

      电网可能未来发展新型电力系统中困难最多的环节。新型电力系统的构建,主要体现为供给端的清洁能源化与用电端的电气化,这两个趋势都将给电网体系带来巨大的挑战,或者说,未来新型电力系统中,困难最大麻烦最多的应该就在电网端。电网公司需要加强投资与机制/体制改革,投资方面,除电能质量、配用电设施投入外,更需要系统性加强储能建设,在新能源发电量渗透率较低阶段,可能主要以短时间的功率型储能为主,渗透率比较高之后可能需要加强能量型储能建设。

      关注自动化行业。国内制造业复苏从2020 年Q4 开始了一轮复苏,带动自动化公司订单普遍较好,预计自动化公司今年仍将有不错的业绩表现。

      电动车车中游推荐与关注:宁德时代、亿纬锂能、多氟多/天际股份(化工联合)、当升科技/容百科技、璞泰来、宏发股份、中伟股份、蔚蓝锂芯、恩捷股份、德方纳米、精达股份、奥克股份(化工联合)、新宙邦、星源材质(化工联合)、嘉元科技/诺德股份(有色联合)。

      光伏推荐与关注:隆基股份、通威股份、特变电工、晶澳科技、中环股份、阳光电源、福斯特、爱旭股份、赛伍技术、新特能源(港股)/大全新能源(美股)/信义光能/福莱特玻璃(港股)、迈为股份/捷佳伟创(机械)。

      电力设备:思源电气、特变电工、国电南瑞、永福股份。

      自动化:汇川技术、宏发股份、盛弘股份、正泰电器、信捷电气、雷赛智能、伟创电气等。

      风险提示:新能源车销量低于预期、光伏与风电板块政策扰动与竞争加剧。