奥飞数据(300738):Q1扣非净利润高增 未来发展可期

类别:创业板 机构:长江证券股份有限公司 研究员:于海宁/凌润东/赵麦琪/黄天佑 日期:2021-04-20

  事件描述

      4 月16 日,公司发布2021 年第一季度报告,实现营收2.81 亿元,同比增长58.48%;实现归母净利润0.29 亿元,同比下降54.28%;实现扣非净利润0.45 亿元,同比增长103.44%;实现EBITDA1.11 亿元,同比增长78.91%。

      事件评论

      IDC 业务逐步释放,在建产能充裕。2021Q1 公司数据中心业务开展顺利,整体上架率持续提升,带动IDC 业务营收增长;公司实现营收2.81 亿元,同比增长58.48%,环比增长13.33%。一季度固定资产减少0.37 亿元,较期初下滑3.13%,达到11.39 亿元。在建工程1.38 亿元,较期初大幅增加188.25%,可见一季度公司大量新增建设数据中心项目,在建产能充裕。我们预计公司全年机柜或能加速完工交付,上架率维持向好趋势,IDC 业务有望继续高增长。

      毛利率小幅改善,待可转债完成进一步增强资金实力。随着公司营收体量快速增加,2021Q1 公司营业成本同比增加54.38%,毛利率小幅同比改善1.86pct;期间费用率同比下滑0.71pct,其中财务费用率同比小幅下滑0.32pct,目前公司拟发行可转债募集不超过6.5 亿元,深交所开始受理,用于廊坊固安项目建设,增强资金实力;管理费用率同比增加0.25pct,主要系Q1 上海永久的土地使用权计提大量的折旧摊销所致。

      项目储备丰富,员工持股彰显公司长期发展信心。2021 年起公司将逐步落实现有储备项目建设,预计有 1.77 万个机柜的建设计划,包括廊坊固安项目、广州南沙项目、广州阿里二期、上海、云南等项目,后续扩张确定性强。截至2021 年3 月12 日收盘,公司完成2020 年员工持股计划股票购买,通过二级市场集中竞价交易方式累计买入公司股票89.62 万股,彰显公司长期发展信心,提升员工积极性。

      盈利预测及投资建议:公司一季度IDC 业务逐步释放,在建产能充裕,项目储备丰富,后续扩张确定性强;毛利率小幅改善,待可转债完成可进一步增强资金实力。展望全年,我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为1.92 亿元、2.43 亿元和3.09 亿元,对应PE 为39 倍、31 倍和24 倍,预计公司2021-2023 年EBITDA分别为4.96 亿元、7.98 亿元和10.73 亿元,对应EV/EBITDA 分别为13 倍、10倍、8 倍,维持“买入”评级。

      风险提示

      1. IDC 产业政策持续收紧;

      2. 机柜上架率不及预期。