食品饮料行业周报:次高端加速恢复 整体业绩超预期

类别:行业 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈青青/熊鹏 日期:2021-04-20

  核心观点

      高端酒表现持续平稳,次高端酒需求改善业绩逐季恢复。当下,在需求恢复+动销提速+渠道补库+量价齐升等因素共同作用下,2021 年次高端业绩有望实现加速增长,部分酒企业绩亦有超预期的可能。酱酒热带动次高端整体扩容,短期竞合发展下浓香酒仍有望稳定增长。短期看,酱酒和浓香酒会持续一段时间的竞合发展,共同做大市场份额,浓香酒扩容和消费升级趋势持续,量价齐升下仍有望保持稳定增长。长期看,品类竞争终将转为品牌竞争,酱酒热冲击下,品牌弱、渠道弱、运营差的中小酒企将加速出清,但浓香龙头凭借品牌和渠道优势反而有望收割市场份额。次高端酒2021Q1 业绩整体超预期,全年有望持续释放业绩弹性。长维度看,次高端酒行业集中度加速提升,龙头企业将最大化享受市场扩容和价格带上移带来的红利,结构升级+份额扩张的逻辑将继续演绎,增长前景依然广阔,增长速度依然可期。

      行情回顾

      上周食品饮料板块涨幅1.48%,跑赢沪深300 指数2.85pcts。食品饮料子板块中,黄酒(+4.40%)/葡萄酒(+3.74%)/其他酒类(+3.54%)板块表现较好。个股方面,水井坊(+43.36%)、伊力特(+23.95%)、舍得酒业(+19.46%)、老白干酒(+11.47%)、金种子酒(+10.71%)领涨;涪陵榨菜、盐津铺子、千禾味业、天味食品、中炬高新跌幅居前。

      数据跟踪

      白酒批价方面,据郑州4 月15 日最新渠道调研数据,普飞批价3230 元,较上月底上涨30 元,普五批价970 元,较上月底下跌10 元,国窖批价920 元,较上月底上涨20 元。

      投资建议

      白酒板块首推核心龙头五粮液、贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒,其次看好竞争格局优秀公司业绩高增的古井贡酒,酒鬼酒,今世缘,舍得等,建议关注调整改善的洋河以及低端酒龙头顺鑫农业。非白酒板块方面,近期草根调研发现啤酒、乳制品、调味品等板块一季度以来反馈积极,业绩环比存在较大改善空间,建议重点关注。

      风险提示

      宏观经济不达预期,需求增长不达预期,食品安全问题。